El movimiento del oro está llamando sin duda la atención de las instituciones inversoras de todo el mundo, que podían permitirse la complacencia mientras el precio del oro se mantuviera limitado por debajo de los 1360 $. Esos días han quedado atrás, y ahora están infraexpuestas a un activo que les cuenta una historia nueva. El giro hacia tipos de interés más bajos en dólares ha cobrado impulso: John Williams, presidente de la Fed de Nueva York, dijo ayer que la Fed debería actuar con rapidez, incluso devolviendo los tipos de interés al límite de cero.
Se interpretó como una decisión de política monetaria, lo cual es precipitarse, pero despertó a los mercados ante la gravedad de la amenaza de recesión y la posibilidad de un recorte de dos escalones en el tipo de los fondos federales ya este mes.
¿Cómo pueden entrar los que aún no han invertido en oro? Estarán mirando el gráfico del oro para elegir el momento de entrada. La situación técnica se muestra a continuación.
Está claro que el oro está en un mercado alcista y, tras este salto repentino, debe de estar muy sobrecomprado. Dicho esto, el posible exceso de oferta de inversores que intentan asimilar lo que está ocurriendo debe de ser enorme.
Hay otros factores. Los bancos centrales estarán estudiando la asignación de sus activos de reserva, como ilustra una encuesta de YouGov realizada para el World Gold Council publicada ayer. La encuesta mostró que los bancos centrales de mercados emergentes y economías en desarrollo tienen intención de aumentar sus reservas de oro este año, a un ritmo similar al del año pasado, cuando los bancos centrales añadieron 651 toneladas. La conclusión natural es que la demanda de los bancos centrales dará un resultado comparable este año.
La encuesta se completó el 17 de junio, cuando el oro cotizaba a 1340 $. Esto plantea la cuestión de cómo habrá afectado a esas intenciones la evolución posterior del precio del oro. Una pista puede encontrarse en otras conclusiones de la encuesta, en particular las relativas al renminbi. En este caso, más de tres cuartas partes de los bancos centrales esperan que la asignación a la moneda china aumente en los próximos cinco años, y un tercio prevé que el cambio sea sustancial. Aunque los encuestados parecían en general ambivalentes respecto a las asignaciones en dólares y euros, el mensaje global indica que las placas tectónicas geopolíticas se están alejando del Rey Dólar.
Quizá no sea una sorpresa. Pero a medida que los tipos de interés en dólares se acercan al límite de cero y el presidente Trump continúa su nuevo empeño en conseguir un dólar más bajo, tal vez los bancos centrales quieran añadir oro a sus reservas a un ritmo mayor del que indica la encuesta. Esto podría chocar con la creciente demanda del público general de participaciones en ETF respaldados físicamente.
Nuestro último gráfico recoge el mercado alcista del oro en las cuatro grandes monedas.
En libras esterlinas ha subido un 63,2 %, en dólares estadounidenses un 37,4 %, en euros un 32,4 % y en yenes japoneses un 20,4 %. Por supuesto, la mejor forma de verlo es que las monedas fiduciarias están en declive.
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