Ayer se anunció que, en el año hasta finales de enero, el IPC de EE. UU. subió un 7,5 %, frente a las expectativas del 7,3 %. ¡¡Qué escándalo!! El oro y la plata cayeron al principio, porque los especuladores aficionados temieron que los tipos de interés subieran más pronto que tarde, hasta que las implicaciones empezaron a calar en mentes más experimentadas, y el oro alcanzó un máximo de 1842 $ y la plata de 23,71 $. Después fueron retrocediendo hasta cerrar con pocos cambios en el día.En la negociación europea de esta mañana, el oro cotizaba a 1825, 18 $ más que hace una semana, y la plata a 22,90 $, 41 centavos más. Nuestro siguiente gráfico sitúa esto en un contexto técnico.
Durante los últimos dieciocho meses el oro ha estado en un patrón de consolidación del que todavía no ha salido. Casi con certeza, el oro se encuentra en un mercado alcista que continúa, y la configuración de las medias móviles dentro de un triángulo que se contrae nos indica que se resolverá pronto. El nivel de ruptura actual es 1850 $, y si se supera ese obstáculo, podemos esperar que el oro retome su mercado alcista.Los fundamentos apuntan en la misma dirección, porque el dólar y todas las demás grandes monedas fiduciarias están atrapados en un declive inflacionario, que equivale a un precio del oro al alza. Por eso, un informe del IPC ligeramente más alto ayer hizo subir los rendimientos de los bonos globales y bajar las bolsas.
Como confirmación de que el problema está en las monedas de papel, continúa la fuerte subida de los precios de las materias primas, como muestra nuestro siguiente gráfico.
Además de unos precios de la energía que suben sin parar, las backwardations en los metales básicos están impulsando sus precios al alza. En los últimos tres meses, el aluminio ha subido un 26 %; en los dos últimos, el cobre un 9 %; en los cuatro últimos, el níquel un 33 %, y así sucesivamente. Los factores que impulsan la inflación de precios están lejos de disiparse.
Se están subestimando seriamente, como se explicó en el Goldmoney Insight de ayer, que demostraba que aún queda un estímulo monetario significativo por trasladar desde los altos niveles de moneda y crédito (M3) al PIB nominal. A continuación se repite la Figura 1 del artículo de Goldmoney.
Desde la crisis de Lehman, la Fed intensificó su estímulo monetario a un ritmo más rápido que el crecimiento del PIB. Parte financió el gasto público, que entra en la economía y deprecia la moneda existente, y parte fue a la flexibilización cuantitativa (QE), que en parte financia nuevas emisiones y en parte apoya los mercados secundarios. Con el tiempo, cabe esperar que el PIB nominal alcance al M3, debido íntegramente a la subida de los precios. Ten en cuenta que el IPC está suprimido por el método estadístico, y que Shadowstats.com estima que crece a más o menos el doble de la tasa oficial.El gráfico representa tasas de crecimiento relativas, y la brecha entre el M3 y el PIB es ahora significativa. El PIB nominal tendría que aumentar un 71 % respecto al M3 para restablecer la relación. Solo puede hacerlo mediante la subida de los precios, con independencia de cualquier recesión de la actividad empresarial.
Es evidente que estas presiones inflacionarias están lejos de terminar y pueden hacer subir los tipos de interés de mercado de forma rápida y sustancial, con consecuencias que se escapan del control de la Fed.
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