Esta semana se produjo una venta masiva, desencadenada por tres factores: la proximidad del cierre del primer semestre, el reconocimiento por parte de la FOMC de que la inflación podría llegar a ser un problema (aunque sigue sin creerlo) y la aplicación del coeficiente de financiación estable neta de Basilea 3. En consecuencia, desde el cierre del viernes pasado, el oro se negociaba esta mañana, en el huso horario del Reino Unido, a 1792 $, es decir, 85 $ menos que al cierre del viernes pasado, tras tocar un mínimo de 1768 $ ayer (jueves). En el mismo periodo, la plata cayó 1,47 $ hasta los 26,40 $, tras un mínimo de 25,78 $.
Quizá el principal motor de los tres factores mencionados sea la presión que ejercen los tesoreros de los bancos sobre las mesas de negociación de los bancos de metales preciosos para que cierren sus posiciones, debido a las penalizaciones en el balance que supone mantenerlas bajo Basilea 3, que se aplicará a los bancos de la UE y de EE. UU. a finales de este mes. Nuestro siguiente gráfico muestra la última posición conocida: el 8 de junio, los Swaps (en su mayoría mesas de negociación de bancos de metales preciosos) mantenían una posición neta corta de 179 750 contratos. Podemos suponer que muchas de ellas se cerrarán en los próximos meses, porque Basilea 3 hace antieconómico que los bancos operen con materias primas, incluidos el oro y la plata, en comparación con otras líneas de negocio bancario.
Desde el viernes pasado, el interés abierto de Comex ha descendido en unos 11 000 contratos, por lo que presumiblemente la exposición de los Swaps ha disminuido casi otro tanto, suponiendo que la posición neta de la categoría Productores y Comerciantes haya cambiado poco. Pero la caída del precio del oro ha reducido su exposición neta corta en 1650 millones de dólares, una mejora significativa para ellos. Y aunque en los mercados minoristas se siguen notificando escaseces de monedas y lingotes pequeños, parece haber una ligera relajación de la situación general de suministro en Londres.
Aunque el pánico inmediato de los bancos de metales preciosos parece haberse atenuado un poco, ellos acogieron con agrado el comunicado de la FOMC del miércoles. En realidad, el comunicado solo hizo un pequeño guiño al riesgo de inflación. Pero llega en un momento en que la combinación de una bajada de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., un pequeño repunte del índice del dólar ponderado por comercio y la retirada de liquidez por parte de la Fed mediante mayores niveles de repos inversos parece estar desplazando el equilibrio del sentimiento del mercado de la inflación hacia un riesgo de deflación.
Esto es solo ruido. El verdadero problema para los mercados de metales preciosos es cómo deben ajustarse el oro y la plata en papel no asignados a Basilea 3 en un momento de aceleración de la impresión de dinero. Esto habría sido bastante complicado si se hubiera aplicado poco después de que se ultimara la normativa sobre el coeficiente de financiación estable neta en 2014. Pero que coincida con un enorme aumento de la inflación monetaria por parte de los principales bancos centrales lo hace doblemente difícil.
Nuestro siguiente gráfico muestra cómo se ha movido el conjunto de materias primas desde marzo de 2020, cuando se aplicaron las actuales políticas de inflación de la Fed.
Esta cesta de energía, materias primas y materiales básicos casi se ha duplicado. En el mismo periodo, el oro ha subido solo un 23 %. Esto representa un nivel significativo de error de precio, que probablemente se corrija en los próximos meses.Las opiniones y los puntos de vista expresados en este artículo son los de su(s) autor(es) y no reflejan los de Goldmoney, salvo que se indique expresamente. El artículo tiene fines meramente informativos de carácter general y no supone que Goldmoney o el/los autor(es) te proporcionen asesoramiento jurídico, financiero, fiscal, de inversión ni contable. No debes actuar ni basarte en ninguna información contenida en el artículo sin buscar antes asesoramiento profesional independiente. Se ha puesto cuidado en asegurar que la información del artículo sea fiable; sin embargo, Goldmoney no garantiza que sea exacta, completa, actual ni que deba tomarse como indicación de resultados futuros, y no debe confiarse en ella como tal. Goldmoney no se hará responsable de ninguna reclamación, pérdida, daño o inconveniente causado como resultado de cualquier información u opinión contenida en este artículo, y cualquier acción emprendida como consecuencia de las opiniones e informaciones contenidas en este artículo corre por tu cuenta y riesgo.