Durante la semana en la que, el miércoles, la Fed recortó su tipo de interés de referencia en un 0,25 %, el oro y la plata registraron grandes movimientos. Fue la primera bajada de tipos de interés en once años. Ayer el oro cotizó en un rango de 48 $ tras el recorte del miércoles, y la plata sufrió fuertes tomas de beneficios. Respecto al cierre del viernes pasado, a media mañana en la sesión europea el oro subía 24 $ hasta los 1437 $, y la plata bajaba 25 centavos hasta los 16,14 $.
Jay Powell recibió malas críticas por su ambivalente declaración tras el recorte. El presidente Trump se enfadó y quería más. Los eternos optimistas de Wall Street se decepcionaron, porque las cotizaciones bursátiles cayeron. El oro también cayó, poniendo a prueba el nivel de los 1400 $, antes de subir rápidamente hasta los 1448 $. Se supo que el motivo de la subida del oro fue que, tras criticar a Powell, el presidente Trump lo echó todo por tierra al anunciar una nueva ronda de aranceles del 10 % sobre 300 000 millones de dólares de importaciones chinas, a raíz de las dificultades en la actual ronda de negociaciones comerciales. Era el roto riéndose del descosido.
Es evidente que la Fed tiene un problema. Sabe que lo que llama ciclo económico está en un punto de inflexión (su causa es un ciclo de crédito creado por la propia Fed, pero eso no importa). La Fed no quiere arriesgarse a minar la confianza económica dando la impresión de que espera una recesión. En su jardín, todo tiene que ser de color de rosa.
Mientras tanto, los que vivimos en el mundo real vemos cómo se desploma la producción de Alemania, lo que lleva a un índice del dólar ponderado por comercio en alza, debido a su fuerte peso del euro. Y el mensaje de que los aranceles comerciales suponen una amenaza considerable para la economía mundial empieza a calar en los mercados de capitales, aunque todavía no esté en el radar de Trump.
Esto explica por qué cada vez que el precio del oro se acerca a un soporte parece que se compra con decisión. Cada vez es más evidente que las perspectivas de la economía global se deterioran rápidamente, lo que provocará una ronda adicional de inflación monetaria y tipos negativos más profundos en los próximos años. Es solo cuestión de tiempo, argumentan los alcistas, que el oro suba de forma significativa.
Nuestro segundo gráfico muestra la situación técnica actual.
El impulso alcista de fondo es evidente. La corrección continuada de las últimas cinco semanas se inclina con firmeza hacia arriba, lo que muestra un precio del oro que intenta escapar de los límites de la gravedad. Además, los inversores apenas lo tienen en cartera, ya que siguen sobreponderados en renta variable, por lo que podemos ver quién comprará oro si los precios suben.
La fortaleza del dólar subestima el comportamiento del oro en otras divisas importantes, como muestra nuestro siguiente gráfico.
El gráfico está indexado al 16 de agosto del año pasado, cuando el precio en dólares tocó fondo. Desde entonces, en dólares el oro ha subido un 22,5 %, en euros un 25,7 % y en libras un 28,5 %. Solo el precio en yenes ha subido menos que el oro cotizado en dólares, con un 17,8 %.
El comportamiento del oro en libras esterlinas desde que el precio en dólares tocó fondo en 1050 $ en diciembre de 2015 ha sido notable, con una subida de más del 68 %. El oro ha ofrecido mejor protección frente a la caída de la libra que cualquier otra cobertura en divisas ante las incertidumbres del Brexit. Así se muestra en nuestro último gráfico.
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