Sin haber encontrado todavía una dirección, los metales preciosos continuaron su consolidación, descendiendo hacia niveles de soporte.
Tras un repunte a mitad de semana, el oro cotizaba a 1314 $, 13 $ menos en la semana, y la plata a 19,98 $, sin cambios. El oro se mantiene pegado a la media móvil de 55 días, que los analistas técnicos consideran un nivel de soporte. Se muestra en el siguiente gráfico.
Aunque los operadores técnicos ven este nivel como soporte, esperan a ver cómo se resuelve el rango de cotización, con la posibilidad de que el precio del oro baje hasta el siguiente soporte, en la media móvil de 200 días. Los bancos de metales preciosos que siguen muy cortos en Comex casi con seguridad alentarán la idea de que el oro bajará hasta ese nivel.
Sea como sea, ha habido una caída sustancial y preocupante de los bonos del Gobierno japonés, que ha introducido volatilidad en los bonos y en las acciones en general. El VIX, una medida de la volatilidad bursátil basada en el índice S&P 500, subió de 13,8 el viernes pasado a un máximo de 19 a mitad de semana, el más alto en tres meses. El periodo estival de baja volatilidad en las acciones ha terminado, con el S&P rompiendo a la baja.
Los operadores han vuelto a sus mesas este mes y se encuentran con que las perspectivas económicas y de tipos de interés son tan inciertas como siempre. Tras los recientes intentos de preparar al mercado para una subida de los tipos de los fondos federales en septiembre, a juzgar por las declaraciones de diversos responsables la Fed parece haberse echado atrás, dejando abierta la posibilidad de subirlos en diciembre. Conoceremos el resultado de la reunión de septiembre la próxima semana, los días 20 y 21, tras la cual la Sra. Yellen ofrecerá su rueda de prensa trimestral.
A la espera de la reunión del FOMC de la próxima semana, parece que la incertidumbre sobre los tipos de interés se ha atenuado por ahora, pero la incertidumbre económica ha aumentado. Hay un tira y afloja entre deflacionistas e inflacionistas, que se refleja en el comportamiento diario del dólar. Una economía japonesa o de la eurozona renqueante podría provocar flujos hacia el dólar, a medida que los fondos internacionales vendan yenes o euros, respectivamente. El argumento inflacionista es que la inflación de precios aumentará con o sin una economía en mejora, lo que obligaría a subir los tipos de interés, probablemente lo bastante como para hundir el mercado de bonos.
Aunque los mercados de metales preciosos aún no están dispuestos a hacerlo, debemos mirar más allá de estas incertidumbres para juzgar la dirección futura de los precios de los metales preciosos. Y, aun reconociendo el riesgo de inflación, es probable que la inestabilidad del mercado proceda de fuera de EE. UU., de la eurozona.
Aunque aún no se ha anunciado la fecha exacta, el mes que viene debe celebrarse en Italia un referéndum decisivo sobre la reforma constitucional, que algunos comentaristas consideran tan importante como el referéndum del Brexit en el Reino Unido. Las encuestas están muy igualadas y, si el resultado es contrario al Gobierno, habrá una crisis política en el mayor deudor de Europa. La UE ya está en plena agitación tras el Brexit, y una dimensión italiana adicional bien podría llevar a los fondos internacionales a vender euros contra dólares. Una caída por debajo de 1,10 EUR podría desencadenar esa salida de capitales.
Mientras tanto, es probable que los inversores nacionales de la eurozona aumenten su exposición al oro. Esto plantea la posibilidad de que el índice del dólar ponderado por comercio y el oro suban al mismo tiempo. Ya veremos.
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