El oro y la plata cayeron esta semana: el oro perdió 28 $ desde el cierre del viernes pasado y cotiza a 1873 $ en la sesión europea de esta mañana. La plata cedió 1,25 $ en el mismo periodo y cotiza a 23,34 $. Los precios se vieron presionados por la huida de los activos de riesgo hacia la supuesta seguridad del dólar. Además, el euro cayó después de que la Sra. Lagarde, presidenta del BCE, admitiera ayer que la economía de la eurozona probablemente se debilitaría aún más y que el BCE planeaba nuevas medidas de estímulo.
Mientras tanto, el estímulo estadounidense, que todos sabemos que llegará, se retrasa hasta después de las elecciones presidenciales de EE. UU. del próximo martes. El dólar se fortaleció aún más tras conocerse que el PIB de EE. UU. creció un 33,1 % en el tercer trimestre. Nuestro siguiente gráfico muestra el índice ponderado por comercio, que está muy sesgado hacia un euro débil.
Un analista técnico sugeriría que el repunte dentro del mercado bajista podría tener todavía recorrido, quizá hasta probar la línea de tendencia que se rompió en julio y que actualmente se sitúa en 97. La volatilidad de este índice en estos tiempos extraños se vio el pasado marzo, cuando el índice subió de 95 a 103 en pocas semanas, antes de desplomarse hasta 92 el 31 de agosto.
Los fondos de cobertura y los operadores algorítmicos negocian simplemente el cruce dólar-oro, sin aceptar nunca la entrega física pero aumentando la volatilidad. Antes de que la Fed interviniera recortando su tipo de interés de referencia a cero el 16 de marzo, seguido de un comunicado de emergencia el lunes siguiente, el índice ponderado por comercio del dólar subió, como se ha indicado, de 95 a 103. Al mismo tiempo, el oro cayó de 1700 $ a 1450 $. Los analistas técnicos y de momentum están atentos a una configuración similar hoy, que podría convertirse en la fuerza dominante si, en caso de victoria de Biden o de un resultado disputado, el estímulo estadounidense se retrasa aún más.
La lección de la venta masiva de marzo es que quienes operan con oro corren un alto riesgo de salir muy dañados, mientras que quienes consideran el oro físico como dinero y aguantan estos baches salen ganando. La condición previa, por supuesto, es que la tendencia de fondo sea que las monedas fiduciarias pierdan poder adquisitivo frente al oro.
Si se materializa una segunda venta masiva, y es una condición importante, quienes vigilan la inflación tendrán una oportunidad bienvenida para comprar más oro físico. Y eso fue lo que ocurrió a finales de marzo, como mostraron los siguientes datos del informe de compromisos de los operadores.
La categoría «Otros declarados» alcanzó un máximo histórico en posiciones largas en el punto más bajo del mercado y aceptó la entrega física. Lejos de ser una categoría de inclasificables, resultó ser una demanda genuina que aprovechó la oportunidad para vender dinero fiduciario a cambio de oro físico. Las primas se dispararon, ya que el establishment quedó muy expuesto en corto.
El establishment sigue muy expuesto en corto, como muestran las cifras del COT del 20 de octubre.
Los bancos de metales preciosos mantenían una posición corta neta de 192 516 contratos (37 000 millones de dólares), y la categoría «Otros declarados» registra una posición larga neta récord. Ya ahora, sin una nueva caída del oro, las similitudes con el 23 de marzo, cuando el precio del oro subió con fuerza de 1450 $ a más de 2000 $, resultan llamativas. Y una repetición podría quebrar el sistema.
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