En la actualización de mercado del pasado viernes señalé que los factores que empujaban a la baja los precios de los metales preciosos probablemente aún tenían recorrido, con los bancos de metales preciosos intentando gestionar el mercado antes del cierre del ejercicio, cuando se determinan los beneficios de trading del año. Se produjo una nueva caída, pero tras la publicación de las actas de la FOMC el miércoles, el oro y la plata se recuperaron desde sus mínimos.
Esta mañana, el oro cotizaba a 1808 $ en Londres, con una subida neta de 25 $ respecto al cierre del pasado viernes, después de haber llegado a caer hasta los 1753 $ el miércoles. La plata sube 45 centavos hasta los 22,60 $ en el mismo periodo, tras haber bajado hasta los 21,45 $. El volumen en ambos contratos de Comex se redujo a un ritmo mínimo antes de las actas de la FOMC y repuntó de forma notable ayer.
El efecto en el mercado antes de este acontecimiento fue disuadir a los fondos de cobertura de operar. Con estos especuladores prácticamente fuera del mercado, los Swaps (en su mayoría bancos de metales preciosos) tuvieron relativa libertad para bajar los precios, activando los stops en el proceso. Las únicas limitaciones fueron las relacionadas con el mercado físico, ya que la demanda de metal precioso aumenta cuando los precios bajan. Según indicios anecdóticos, los suministros de las refinerías están totalmente comprometidos hasta bien entrado el próximo año y, en el caso de la plata, hasta mediados de 2022.
En Comex, hemos visto a operadores que optan por la entrega con una constancia cada vez mayor. Desde el 30 de noviembre se han emitido warrants de entrega por 105,22 toneladas de oro y 1323,4 toneladas de plata, a pesar de todos los desincentivos habituales de los maestros de ceremonias de Comex para que se solicite la entrega. Quienes buscan la entrega son principalmente los de la categoría Other Reported. Lo sabemos porque los fondos de cobertura emplean prácticamente todas las demás estrategias salvo poseer metal físico.
En cuanto a los acontecimientos económicos, el comunicado de la FOMC de esta semana contenía una admisión a regañadientes de que la inflación de los precios al consumo sería más alta durante más tiempo de lo que la FOMC había previsto. Pero Jay Powell siguió insistiendo en que se debía a cuellos de botella en la cadena de suministro, y elevó la previsión de inflación de la FOMC para finales de 2022 hasta el 2,6 %. En lugar de subir los tipos de interés desde el nivel cero, anunció una reducción más rápida de las compras de activos (QE) hasta 30 000 millones de dólares al mes a partir de mediados de enero. Espera que el tipo de los fondos federales se eleve hasta una mediana del 0,9 % a finales del próximo año.
El jueves, el Banco de Inglaterra anunció una subida de 0,15 puntos de su tipo base, hasta el 0,25 %. Y el BCE anunció que reducirá su programa de compra de activos de 40 000 millones de euros mensuales a 20 000 millones a partir de octubre del próximo año. En conjunto, estos anuncios parecen una estrategia acordada entre estos grandes bancos centrales para no subir los tipos de interés si es posible. Equivale a una política centrada en la estabilidad de las divisas en los mercados de cambio, en lugar de una acción significativa para estabilizar el poder adquisitivo de las monedas implicadas. En este contexto, debemos suponer que la medida del Banco de Inglaterra es tan mínima que carece de importancia.
Es importante que los mercados asimilen este mensaje. A medida que lo hagan, cabe esperar que el oro y la plata reflejen la continua ausencia de preferencia temporal que respalde a las monedas fiduciarias.
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