Esta semana hubo un repunte inicial seguido de una corrección, que deja el oro y la plata prácticamente sin cambios respecto al cierre del viernes pasado. El oro cotizaba a 1319 $ a primera hora de la sesión europea de esta mañana (viernes), 1 $ menos que hace una semana, y la plata a 16,45 $, sin cambios respecto al cierre del viernes pasado.
La plata se encuentra muy sobrevendida. Lo ilustra mejor el siguiente gráfico, con la posición neta de los gestores de dinero a 20 de febrero. Tendremos las cifras actualizadas del martes pasado cuando cierre el mercado esta noche, pero es improbable que difieran de forma significativa.
Con una posición corta neta de 16 435 contratos, la plata está ahora más sobrevendida que nunca. Esta situación de sobreventa ha sido asumida íntegramente por la categoría de swaps, como se muestra a continuación.
No es de extrañar que la plata haya sido duramente golpeada. Mientras tanto, la relación oro/plata, por encima de 80, se acerca a niveles récord, como se ilustra a continuación.
Parece que la plata ha llegado a estos extremos siguiendo a los metales básicos, que han estado en general débiles durante el último mes. Se han acumulado existencias de cobre tanto en la Comex como en la Bolsa de Metales de Londres, y otros metales básicos muestran un patrón similar.
Las empresas estatales chinas, que son los principales compradores de metales básicos, han puesto en pausa sus planes de acumulación. Esto se debe a la actual Asamblea Popular Nacional, durante la cual se suspenden todos los planes hasta su confirmación oficial. Si es así, cabe esperar que la demanda china de metales básicos, y por tanto de plata, se reanude muy pronto.
Entretanto, el presidente Trump ha anunciado la introducción de aranceles al acero y al aluminio, dirigidos a China pero que incluyen el acero importado de cualquier origen. Se habla de ser más indulgentes con Canadá y México. La UE respondió de inmediato con medidas recíprocas, lo que aumenta las probabilidades de una guerra comercial desestabilizadora entre los dos mayores bloques económicos del mundo.
A esto siguió anoche el anuncio de que el presidente Trump ha aceptado reunirse con Kim Jong-un para resolver las cuestiones nuclear y de misiles. Sin embargo, la esperanza de que esto signifique que el problema de Corea del Norte se está resolviendo gracias a la presión estadounidense es demasiado simplista. Es casi seguro que Corea del Norte buscará, en cambio, la protección de China y Rusia, y que el estamento militar y de inteligencia de EE. UU. se resistirá a ese movimiento.
Mientras tanto, el oro se ha mantenido estable a lo largo de todos estos acontecimientos, con compradores en la parte baja de los 1300 $ que le dan soporte. La consolidación continúa, quizá construyendo una base para el próximo movimiento al alza. La situación apenas ha cambiado desde la semana pasada, como ilustra nuestro último gráfico.
El precio está probando el soporte en la media móvil de 55 días, situada en 1322 $. La media móvil de 200 días, de más largo plazo, está en 1289 $, lo que sugiere que es un nivel de último recurso.
En resumen, la caída del oro parece limitada mientras los compradores se mantengan firmes en 1300 $, pero desde el punto de vista operativo, la mejor apuesta parece ser una posición larga en plata, debido a la extraordinaria sobreventa en la Comex y a la perspectiva de que se reanuden las compras chinas de metales básicos una vez que la APN de 2018 haya reafirmado los planes de infraestructuras de China.
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