El oro y la plata subieron esta semana desde niveles de fuerte sobreventa, antes de retroceder desde los máximos de mitad de semana. En la sesión europea de esta mañana, el oro cotizaba a 1704 $, tras haber tocado los 1740 $ a primera hora del jueves, lo que supone una ganancia neta de solo 6 $ respecto al cierre del viernes pasado. En el mismo periodo, la plata alcanzó un máximo de 26,44 $ antes de bajar a 25,55 $, con una ganancia neta de 20 centavos.
El interés abierto en Comex ha bajado a niveles relativamente bajos en ambos metales. El del oro aparece en el siguiente gráfico.
El interés abierto importa porque los bancos de metales preciosos y las mineras que cubren su producción toman el lado corto, y un interés abierto bajo significa que su posición corta conjunta es baja. Por lo tanto, su capacidad para hacer bajar los precios asustando a los fondos de inversión libre para que vendan es menor que cuando el interés abierto es alto. El gráfico muestra que la caída del precio desde agosto ha coincidido con un descenso del interés abierto hasta un nivel en el que cabe esperar más resistencia a nuevas caídas del interés abierto y, por tanto, del precio.
El reparto entre las categorías de Comex en el último dato disponible, el 2 de marzo, se muestra en la tabla siguiente.
Destacan dos cosas. Primero, los swaps redujeron sus posiciones cortas netas respecto a la semana anterior en 23.351 contratos, hasta 135.308, lo que supone una enorme caída de 80.155 contratos desde el 5 de enero. En segundo lugar, la categoría de dinero gestionado (fondos de inversión libre) redujo sus posiciones largas netas casi en la misma cantidad: 23.163 contratos. Y con 45.960 contratos largos netos, esto equivale a estar moderadamente en sobreventa, ya que la posición neutral son 110.000 contratos largos netos.
El interés abierto el 2 de marzo era de 467.008, solo ligeramente inferior al de hoy, 468.453. Aunque es probable que haya algún traspaso de posiciones largas netas entre categorías, se aprecia resistencia a nuevas caídas del interés abierto.
La evidencia anecdótica confirma que hay muy poco oro y plata físicos disponibles para entrega. Incluso recibí un correo de un cliente habitual de la Casa de la Moneda de Perth que me contaba que todas las ventas de oro y plata se han suspendido hasta nuevo aviso. Hay escaseces similares en todos los grandes centros de negociación. Entonces, ¿cómo es que el precio sigue cayendo?
Solo hay una respuesta. Los precios que vemos en nuestras pantallas son precios de papel que, con unos pocos dólares de diferencia, siguen fielmente a los futuros de Comex. No son precios del oro disponible para entrega: si quieres eso, tienes que ponerte en la cola. Por lo tanto, los precios del papel y del físico se han desconectado, y el precio del físico es algo más alto. Por eso vemos un goteo constante de futuros que llegan a entrega. Entre el lunes y el jueves, 2.567 contratos se convirtieron en casi 8 toneladas de oro, y 733 contratos de plata, en 114 toneladas de plata.
La última fecha de negociación de las opciones sobre oro de abril es el 25 de marzo. El contrato activo de oro de abril está llegando a su vencimiento, con la última fecha de negociación dentro de once días de mercado. La desconexión de precios debería provocar un salto en las entregas. Parece ser la única forma de obtener metal físico.
Las opiniones expresadas en este artículo son las de los autores y no reflejan las de Goldmoney, salvo que se indique expresamente. El artículo es solo para fines de información general y no supone que Goldmoney o los autores le proporcionen asesoramiento jurídico, financiero, fiscal, de inversión o contable. No debe actuar ni confiar en ninguna información contenida en el artículo sin antes buscar asesoramiento profesional independiente. Se ha procurado que la información del artículo sea fiable; sin embargo, Goldmoney no garantiza que sea exacta, completa, actual y/o que deba tomarse como indicación de resultados futuros, y no debe confiarse en ella como tal. Goldmoney no se hará responsable de ninguna reclamación, pérdida, daño o inconveniente causado como consecuencia de cualquier información u opinión contenida en este artículo, y cualquier acción emprendida a raíz de las opiniones e información contenidas en este artículo corre por su cuenta y riesgo.