Antes del alza de ayer (jueves) en los precios de los metales preciosos, los metales preciosos estuvieron en fase correctiva esta semana tras las recientes subidas. El lunes hubo dos grandes ventas destacadas de contratos de oro, estimadas en unos 5000 contratos en la apertura europea y 15 000 en la apertura estadounidense. La combinación de ambas ventas hizo caer el oro más de 30 $, y el martes otra venta de 15 000 contratos llevó el precio a un mínimo de 1293 $, con una caída total de 45 $.
Este movimiento negativo coincidió con el desarrollo de una nueva crisis bancaria en Portugal, donde el Banco Espírito Santo entró en dificultades financieras. Para muchos operadores de oro, esto sugería que estas grandes ventas eran una intervención en los precios para mantener la confianza en el sistema financiero. Para que eso fuera cierto, el interés abierto habría aumentado en el Comex, reflejando nuevas posiciones bajistas. Como muestra claramente el gráfico siguiente, no pudo ser así.
Con el interés abierto en contracción, la única conclusión posible es que estas grandes ventas fueron de especuladores que recogían beneficios. Es una señal extremadamente importante, porque las ventas son prueba de que el gran capital especulativo está acumulando ahora posiciones en oro cuando el precio cae, en lugar de apostar a la baja cuando sube. Aunque apenas cabe duda de que las ventas se hicieron de manera que empujaron el precio a la baja, lo que no vimos fue la acumulación gradual de contratos largos que las precedió. ¿Y por qué querrían estos especuladores empujar el precio a la baja? Para volver a acumular posiciones largas.
No parece que se tratara de un banco de metales preciosos, porque estos bancos han estado tomando posiciones cortas en las últimas semanas: lo sabemos por los informes Commitment of Traders. Es más probable que fuera un fondo gestionado, algo que espero que confirmen esta noche las cifras del Commitment of Traders, en horario del Reino Unido. Publicaré las pruebas en Twitter, en @goldmoneynews, cuando estén disponibles. Si es así, cabe esperar que cada vez más especuladores y fondos de cobertura acepten que la tendencia ha pasado por fin a ser alcista, de modo que podamos escalar el «muro de preocupaciones» que caracteriza las primeras etapas de un mercado alcista sólido.
El mercado alcista que se está gestando parece convertirse en una presión sobre los propios bancos de metales preciosos. Según el último Bank Participation Report, los bancos no estadounidenses estaban en corto neto en 62.099 contratos, frente al récord de 78.564 de octubre de 2012. Entonces salieron airosos de su exposición corta, pero las condiciones son muy diferentes hoy y podrían verse obligados a cubrirse.
Esta mañana, los movimientos iniciales de precio del oro y la plata son más débiles en la apertura europea, mientras que la mayoría de los demás mercados se han estabilizado. Si mi análisis es correcto, cabe esperar que los precios se estabilicen durante el día, con compradores que buscarán comprar en la caída.
Un indicador clave que conviene vigilar será el tipo USD/JPY: una caída por debajo de los 101 yenes presionaría negativamente las operaciones de carry trade.
La próxima semana
Lunes.
No hay anuncios relevantes previstos.
Martes.
Japón: Índice de actividad de todas las industrias, indicador adelantado.
Reino Unido: Endeudamiento público.
EE. UU.: IPC, ventas minoristas, venta de viviendas existentes.
Miércoles.
Reino Unido: Aprobaciones de hipotecas de la BBA, CBI de comercio minorista.
Eurozona: Confianza del consumidor (avance).
Japón: Comercio con despacho de aduanas.
Jueves.
Eurozona: PMI compuesto (avance).
Reino Unido: Ventas minoristas.
EE. UU.: Solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, PMI manufacturero (avance), venta de viviendas nuevas.
Japón: IPC.
Viernes.
Eurozona: Oferta monetaria M3.
Reino Unido: PIB (3.ª estimación), índice de servicios.
EE. UU.: Pedidos de bienes duraderos.