El oro y la plata sufrieron una fuerte caída esta semana: el oro ha perdido 48 $ desde el cierre del pasado viernes y cotiza a 1466 $ en la sesión europea de esta mañana. En el mismo periodo, la plata cayó 1,12 $ hasta los 16,98 $.
El comportamiento del precio del oro era previsible, dado que estaba claramente en sobrecompra. Sabemos que, en condiciones de sobrecompra, los bancos de metales preciosos que actúan como creadores de mercado acumulan posiciones cortas muy elevadas, mientras que los especuladores mantienen posiciones largas igualmente elevadas. Basta con una pausa en el ritmo de compras especulativas para que los bancos de metales preciosos golpeen el precio, sabiendo que activarán las órdenes de stop loss y desencadenarán una avalancha de ventas por parte de especuladores que quieren evitar pérdidas a toda costa.
Esto se reflejaría en un descenso del número de contratos abiertos. Los bancos de metales preciosos habrían recuperado sus posiciones cortas y los especuladores se habrían retirado a lamerse las heridas. El volumen de negociación se reduciría. Pero lo que ha ocurrido en realidad no es esto, como muestra nuestro siguiente gráfico.
Lo normal sería esperar que el interés abierto y el precio se movieran en la misma dirección. Sin embargo, con la brusca caída de ayer del precio del oro, el interés abierto se disparó, igual que el volumen. Estas son condiciones que normalmente se asocian a una capitulación en un mercado bajista, algo que no se aplica en este caso.
Hay que profundizar más. A final de mes vence el contrato de diciembre de Comex, que empieza a ser sustituido por el de febrero. Según cifras preliminares, ayer se cerraron 19 158 contratos de diciembre mientras que se crearon 37 088 contratos de febrero. Por tanto, a pesar de la inminente expiración del contrato activo, algunos especuladores con mucho capital están doblando su apuesta en lugar de huir asustados en esta fase del ciclo del contrato. Además, el volumen de ayer, con 827 696 contratos, fue extremadamente alto, y el interés abierto, con 709 497 contratos, marca un nuevo récord por un margen considerable.
Existe una posible explicación, que no podemos demostrar: que el dinero grande sabe, o cree saber, de un acontecimiento que espera que impulse el precio del oro mucho más arriba. Y, con esa misma información privilegiada, el «establishment» de los bancos centrales y los fondos gubernamentales de estabilización cambiaria estarían actuando de forma concertada para evitar que el precio del oro se dispare.
El problema al que siempre se enfrentan los analistas al evaluar estas condiciones es que Comex es solo una parte de la historia. El mercado de futuros de Londres suele ser mayor en términos de volumen de negociación, y además está la cuestión de la disponibilidad de metal precioso físico en el que se sustentan estas y otras montañas de derivados. Comex es el único elemento con información puntual. Tendremos que esperar para ver qué sucede en este ambiente febril.
En cuanto a las noticias concretas, no hay muchas novedades. Parece que la guerra arancelaria entre EE. UU. y China podría estar remitiendo, y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense han subido en las últimas semanas. Los mercados de renta variable marcan nuevos máximos. Y con unos 17 billones de dólares en bonos con rendimiento negativo, los mercados parecen estar rotos y nos ofrecen poca información fiable.
Por último, nuestro último gráfico ilustra la posición técnica del oro.
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