El oro y la plata pasaron la mayor parte de la semana consolidando las subidas recientes con un movimiento lateral en general, pero su fortaleza subyacente fue un rasgo destacable. El primer gráfico muestra el oro y su interés abierto en el Comex.
El aumento del interés abierto nos dice que la subida del precio se debió a las compras y no a un cierre forzoso de posiciones bajistas (bear squeeze), que habría provocado una subida de precios con un interés abierto estable o a la baja. Esto es un avance importante, porque indica que los especuladores empiezan a pensar que la tendencia bajista de los últimos 30 meses podría haber terminado. Sin compras que apuesten por una nueva tendencia alcista, cualquier repunte quedaría limitado a un cierre forzoso de posiciones bajistas.
Parece que los bancos de metales preciosos han aumentado sus posiciones cortas, pero posiblemente haya una buena razón para ello. Si hubieran estrangulado a los bajistas y dejado que el precio del oro subiera hasta, por ejemplo, 1.400 dólares, habrían mostrado mayores pérdidas en sus posiciones cortas al cierre del semestre. En otras palabras, el maquillaje de la cuenta de pérdidas y ganancias de los propios bancos de metales preciosos tuvo prioridad temporal sobre la estrategia de trading.
El gráfico de la plata es distinto a primera vista, con un interés abierto que cayó con fuerza antes de repuntar en los últimos días de negociación. Se muestra en el segundo gráfico.
El motivo de la caída del interés abierto en la segunda quincena de junio fue sencillamente el vencimiento del contrato de julio, cuando más de 100.000 contratos tuvieron que cerrarse o pasarse al siguiente mes activo (septiembre). Ese proceso ya ha terminado, y algunos alcistas, comprensiblemente, han recogido beneficios a corto plazo. Siendo así, ahora podemos esperar que el interés abierto vuelva a subir hacia la zona de los 160.000 o más.
Los metales básicos han recibido un nuevo impulso, en parte por la debilidad del dólar y en parte por un cierre forzoso de posiciones bajistas tras historias exageradas sobre la hipoteca múltiple del metal almacenado en puertos chinos. El platino fue uno de los grandes beneficiados, y el oro y la plata, evidentemente, también se beneficiaron.
Quizá la noticia más interesante de esta semana fue que el Comité del Tesoro de la Cámara de los Comunes convocó a altos cargos de la Autoridad de Conducta Financiera y al director ejecutivo del Mercado de Futuros Financieros Internacional de Londres para que declararan sobre el mercado del oro de Londres y el fixing del oro. La versión televisada puede verse aquí.
Enseguida se hace evidente que las respuestas a las preguntas del Comité fueron insuficientes. La segunda sesión, con Rhona O'Connell, de Thompson Reuters, y Alberto Thomas, abogado de Fideres LLP, pareció confirmar los peores temores del Comité sobre el mercado de metales preciosos de Londres y el fixing del oro. Como resumió el presidente, Andrew Tyrie: «Nos han contado una historia bastante deprimente: el mercado tiene potencial para ser manipulado, no es ni de lejos lo bastante competitivo, es probable que entre el 10 % y el 30 % de los días de negociación haya sido manipulado, es probable que se hayan extraído hasta 40 puntos básicos a los clientes, y los reguladores podrían y deberían haber actuado antes, sobre todo después del LIBOR. Entonces, ¿hay alguna razón para no considerar esto una historia espantosa?»
Está claro que el mercado del oro de Londres afronta una reforma radical, con una regulación más estricta y mayor transparencia. En este entorno, es probable que los bancos de metales preciosos se abstengan de una actividad de trading agresiva hasta que se aclare el panorama regulatorio.
La próxima semana
Lunes.
Japón: indicador adelantado, datos de préstamos bancarios, cuenta corriente.
Eurozona: indicador Sentix
Martes.
Reino Unido: producción industrial, producción manufacturera.
EE. UU.: crédito al consumo.
Japón: encuesta Economy Watchers.
Miércoles.
Japón: oferta monetaria M2, pedidos de maquinaria básica.
Jueves.
Japón: confianza del consumidor.
Reino Unido: balanza comercial, decisión del BoE sobre los tipos de interés.
EE. UU.: solicitudes iniciales de subsidio de desempleo, inventarios de mayoristas.
Viernes.
EE. UU.: déficit presupuestario.