Si miramos nuestro gráfico introductorio, parece extraño que, en un año en el que la oferta monetaria M1 del dólar estadounidense crece a un ritmo anualizado del 15 % (desde el 1 de enero), con los tipos de interés aún reprimidos en el límite de cero y con los efectos sobre los precios empezando a socavar las estadísticas del IPC, cuidadosamente coreografiadas, el oro se mantenga sin cambios en lo que va de año.
Esta semana ha aportado indicios de que esto podría estar cambiando: tanto el oro como la plata se han negado a retroceder pese a algunos decididos ataques bajistas. En la sesión europea de esta mañana, el oro cotizaba a 1895 $, 5 $ más que el cierre del viernes pasado, y la plata a 28,13 $, 33 centavos más en el mismo periodo. Los 1900 $ y los 28 $, respectivamente, parecen una línea Maginot.
Con retraso, las comunidades del oro y la plata están despertando ante la nueva normativa de Basilea 3, que introduce el cálculo del coeficiente de financiación estable neta (NSFR). El Comité de Basilea finalizó la normativa en octubre de 2014 y ha tardado siete años en introducirse. Pero a partir de finales de este mes los bancos de la UE y de EE. UU. empezarán a cumplirla, y Londres la introducirá el próximo enero. A menos que se acepte la petición de la LBMA al regulador bancario del Reino Unido para que sus miembros queden exentos, el nuevo NSFR hará antieconómico que los bancos miembros de la LBMA sigan operando con oro papel. Estos bancos también constituyen la mayor parte de la categoría de Swaps en Comex, por lo que se retirarán también de ese mercado, lo que significa que estarán estudiando cómo cerrar sus posiciones cortas, cuyo valor total se ilustra en nuestro siguiente gráfico.
La posición corta bruta es de 46 000 millones de dólares y la posición corta neta, de 34 000 millones; la primera cifra se reparte entre 28 operadores de swaps, con una posición bruta media de 1640 millones de dólares. La introducción de la nueva normativa no obligará a los operadores bancarios a cerrar estas posiciones de inmediato. Pero sus departamentos de tesorería querrán que las reduzcan con el tiempo, porque financiarlas se ha vuelto antieconómico.
No solo se ven afectados el oro y la plata. Todas las materias primas, incluidos los contratos de energía, también quedan incluidas. En esencia, significa que se acercan a su fin los días en que los bancos ampliaban la oferta de papel para absorber una demanda que, de otro modo, se satisfaría en los mercados físicos. Es inevitable que esto se refleje en unos mercados de materias primas y derivados menos líquidos y más volátiles.
En otras noticias, Cornualles está padeciendo el circo del G7, donde los líderes de naciones igualitarias exhiben sus credenciales democráticas y su preocupación por los menos afortunados. En esa línea, el presidente Macron dijo en una rueda de prensa que le gustaría ver la venta de reservas de oro para financiar ayuda a África.
Ahora bien, ¿dónde hemos oído esto antes? ¡Ah, sí! Tras vender la mitad de las reservas de oro de Gran Bretaña en 1999, Gordon Brown redobló la apuesta y consiguió que el FMI vendiera 403,3 toneladas de oro diez años después. Parece que ahora crece el interés de organizaciones como Oxfam y de The Guardian por que el FMI venda oro para ayudar a los países más pobres. Si el precio del oro sigue subiendo, es probable que veamos más presión de este tipo.
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