El oro y la plata continuaron su subida, alimentados por los problemas de la renta variable al intentar ajustarse a la rebaja de las perspectivas de crecimiento de EE. UU.
Ayer hubo un intento de hacer bajar el precio del oro tras la subida del miércoles, que persistió hasta las primeras operaciones de esta mañana.
La plata sigue siendo un mercado estrecho, algo que quedó demostrado de forma espectacular en la fijación del mediodía de ayer (jueves). Antes de la fijación, la plata cotizaba a 14,42 $, y la propia fijación, que duró catorce minutos, se cerró finalmente en 13,58 $. La evidencia circunstancial detrás de este comportamiento extraordinario del precio es que había opciones del mercado extrabursátil que vencían al precio de la fijación. Por tanto, un número desconocido de opciones de compra vencieron sin valor, habiendo tenido un valor considerable a las 11:59.
Es posible, por supuesto, que hubiera un gran vendedor genuino, pero esto parece una manipulación de precios. La LBMA tiene la responsabilidad general del funcionamiento del mercado de la plata y aceptó, con cierta reticencia, modernizar el mercado. El traslado del fixing diario a una nueva plataforma gestionada conjuntamente por CME y Thompson Reuters pretendía ser una mejora respecto al fixing anterior. Sin duda, cualquier manipulación del precio se habrá hecho dentro de las normas: al fin y al cabo, si hay un gran vendedor capaz de empujar a la baja el precio de mercado y beneficiarse después, ¿no es eso el habitual juego de ataque y defensa de los mercados no regulados?
Quienes valoramos la transparencia en los mercados querremos que esto se investigue a fondo, y sin duda también lo querrán los titulares de opciones que perdieron dinero.
El tiempo lo dirá. Mientras tanto, a primera hora de esta mañana, hora del Reino Unido, el oro cotizaba a 1115 $, con una subida en lo que va de año del 5,25 %, y la plata a 14,26 $, con una subida en lo que va de año del 3 %, tras el fixing de ayer. Durante la noche, el Banco de Japón introdujo tipos de interés negativos, lo que no tuvo un impacto inmediato en los precios de los metales preciosos.
El oro ha superado el rendimiento de casi todas las demás clases de activos; el bono del Tesoro de EE. UU. a 30 años es el que más se le acerca, con una subida del 4,4 % desde el 31 de diciembre, frente a la subida del 5,3 % del oro. Mientras tanto, el índice S&P 500 ha caído un 8 % en el mismo periodo.
El siguiente gráfico muestra el rendimiento del oro en las cuatro divisas principales desde el 31 de diciembre, y es evidente que la debilidad de la libra esterlina ha supuesto excelentes rentabilidades del 8 % para los inversores del Reino Unido que poseen metal precioso físico.
Pasamos ahora al mercado de futuros, donde los fondos de cobertura, que hace poco mantenían una posición corta récord en futuros del oro, han sufrido un apretón moderado. Se aprecia en el siguiente gráfico, que muestra el precio de cierre diario del oro y el interés abierto.
Desde el máximo de interés abierto de 425 659 contratos del 7 de enero, este se desplomó hasta 382 000 el miércoles, la última cifra confirmada en el momento de redactar este texto. Al mismo tiempo, el precio del oro subió 20 $, de 1107 $ a 1127 $ en el cierre del miércoles. Normalmente cabría esperar que un precio del oro al alza fuera acompañado de un interés abierto creciente, porque los compradores abrirían nuevas posiciones largas. Sin embargo, está ocurriendo lo contrario, lo que solo puede significar que los bajistas están cerrando posiciones y que no hay mucha compra genuina.
El misterio es que, con los fondos de cobertura tan descolocados, cabría esperar que los creadores de mercado impulsaran el precio del oro para cerrar sus posiciones cortas correspondientes con el máximo beneficio. La ausencia de esta acción es tan poco natural como la aparente manipulación del fixing de la plata de ayer. Esto nos deja una pregunta en el aire: ¿por qué los bancos de metales preciosos están frenando el precio del oro cuando hay dinero fácil que ganar?
Por último, una breve mención a la declaración de la Fed del miércoles: considera que acertó al subir el objetivo del tipo de los fondos federales en diciembre, pero que quizá haya una pausa en nuevas subidas. Dado que los banqueros centrales hablan entre sí con regularidad, sería interesante saber qué piensan de la decisión de anoche del Banco de Japón de aplicar tipos de interés negativos, y si el panorama sigue siendo idílico para Estados Unidos.
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