Tras el fuerte repunte de la semana pasada, el oro y la plata no han mantenido el impulso esta semana, de cara al cierre del trimestre. El oro ha perdido 24 $ desde el cierre del viernes pasado y cotiza a 1324 $ en la sesión de mañana en Europa de hoy (jueves), y la plata ha perdido 33 centavos hasta quedar en 16,25 $. A pesar de ser una semana acortada para los mercados europeos y canadienses, los volúmenes en los mercados de futuros tanto del oro como de la plata han sido razonablemente sólidos.
Una influencia importante esta semana ha sido la proximidad del final del primer trimestre, cuando los operadores de los bancos de metales preciosos, que están perennemente en corto, valoran sus posiciones. Por lo general les interesa que los precios de fin de trimestre sean lo más bajos posible, y es muy probable que ese incentivo haya estado presente. Al mismo tiempo, el contrato de abril del oro ha ido venciendo, lo que ha añadido presión vendedora sobre el precio. Como resultado, el interés abierto del oro ha caído de unos sólidos 564 301 contratos a un nivel más moderado de 510 034 contratos.
Los metales preciosos también se han enfrentado al viento en contra de un leve repunte del dólar, que en el índice ponderado por comercio ha subido un 0,6 % desde el viernes pasado. Es insignificante, pero ha servido para frenar el interés comprador en el oro.
En los mercados de futuros, lo más extraordinario ha sido el comportamiento de la plata, que está aún más sobrevendida, como muestra el siguiente gráfico de las posiciones netas del dinero gestionado.
No es habitual que la categoría de dinero gestionado, es decir, los fondos de cobertura, esté en posición neta corta en plata. Este extremo de -35 833 contratos se registró el 20 de marzo y se actualizará con los datos del 27 de marzo mañana, después del cierre. Las posiciones cortas reales alcanzaron un récord de 68 342 contratos, en un mercado que carece de la liquidez necesaria para que una posición tan extrema se deshaga con facilidad.
Desde que se publicaron estas cifras del informe Commitment of Traders, los volúmenes de negociación de la plata han sido sólidos y, tras el repunte de la semana pasada, el precio ha vuelto a bajar hacia los mínimos recientes. El interés abierto, que ya era alto el 20 de marzo con 216 042 contratos, ha aumentado aún más hasta 227 334, no muy lejos del récord histórico de 234 787 contratos del pasado abril.
Es un misterio por qué los fondos de cobertura han adoptado una posición tan extrema en la plata. Quizá una posición corta en plata se considere una apuesta apalancada a favor de la subida del dólar. Los metales básicos se han debilitado durante el último mes, a medida que las posiciones especulativas chinas han sufrido presión. Quizá sea una combinación de estos factores lo que lleva a los especuladores a vender plata en corto en el Comex.
Mientras que la plata se ha vuelto muy sobrevendida, el oro se mantiene en general neutral en la escala de sobrecompra/sobreventa. Sigue dentro de la banda de consolidación mencionada en informes de mercado anteriores, como se ilustra en el gráfico siguiente con las líneas discontinuas.
Desde el punto de vista técnico, el oro parece tener una base sólida, pero siempre existe la posibilidad de que el precio pruebe la media móvil de 200 días, que actualmente está en 1290 $. Por otro lado, cuando hayamos dejado atrás el efecto del cierre de trimestre y si el oro supera el nivel de 1360 $, habrá completado una base para un repunte más sustancial y sostenido.
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