Tras una subida muy fuerte el viernes pasado, los metales preciosos fluctuaron entre la baja y la lateralidad durante la mayor parte de la semana, pero detrás de este comportamiento poco llamativo se están produciendo cambios tectónicos.
El siguiente gráfico muestra el precio del oro y el interés abierto en Comex.
Cuando el precio subió el viernes, el interés abierto aumentó en 16.366 contratos, un incremento enorme, y el volumen también fue excepcionalmente alto. Acontecimientos como este suelen marcar un punto de inflexión en los mercados, y el interés abierto ha seguido creciendo, sobre todo el miércoles, cuando se añadieron otros 12.852 contratos. Además, el tipo forward del oro en Londres entre el contado y un mes se ha vuelto marcadamente negativo, lo que indica una grave escasez física.
Los analistas técnicos se fijaron en el comportamiento excepcional del viernes pasado, hasta el punto de que MacNeil Curry, analista técnico jefe del Bank of America, lo calificó de inmediato como un suelo importante. Dado que todos los chartistas siguen métodos similares, es muy probable que el número récord de posiciones cortas albergue serias dudas.
El siguiente gráfico es el de la plata.
No cabe duda de que la acción está en el oro y no en la plata, y aunque el volumen fue bueno el viernes, cuando el oro tuvo su fuerte subida, la plata se mostró notablemente apagada hasta que el interés abierto subió con fuerza el miércoles. Si la plata va a recuperarse a partir de aquí, parece que lo hará de la mano del oro. En ambos casos, sin embargo, el salto del interés abierto nos indica que lo que mueve el mercado son compras nuevas y no cierres de posiciones bajistas, lo cual es positivo.
En mi párrafo inicial hablé de cambios tectónicos. Esta semana las multas regulatorias impuestas a cinco grandes bancos sumaron 4.300 millones de dólares, lo que, según el Financial Times, eleva el total de multas bancarias en 2014 a la asombrosa cifra de 56.500 millones de dólares. El último acuerdo se refería únicamente a la manipulación de los tipos de cambio; pero a principios de semana el FT publicó que uno de los bancos, UBS, va a resolver al mismo tiempo las acusaciones de mala conducta en su negocio de negociación de metales preciosos. Sin embargo, en el comunicado de la FCA no se mencionaban los metales preciosos, así que presumiblemente llegarán más adelante. Lo mismo ocurre con el resultado de la investigación del regulador bancario alemán (Bafin) sobre las operaciones de Deutsche Bank con metales preciosos.
Los operadores de los grandes bancos son ahora reacios a hablar con casi cualquier persona de otras firmas por si se malinterpretan comentarios inocentes. El resultado es que la colusión entre operadores se ha vuelto más o menos imposible, por lo que es razonable suponer que el control de los precios del oro y la plata por parte de los grandes actores que actúan de forma concertada se reducirá significativamente en el futuro. Esto es importante, porque parece descartar algunas de las actuaciones utilizadas habitualmente en el pasado (viene a la memoria abril de 2013) cuando las graves carencias de metal físico amenazaban con llevar el precio considerablemente más alto.
En resumen, es probable que las investigaciones regulatorias en curso se extiendan a anuncios relacionados con los metales preciosos, y los operadores están ahora tan nerviosos que podemos descartar en la práctica una colusión futura. Probablemente miraremos atrás hacia estos acontecimientos y concluiremos que han alterado de forma fundamental el carácter y el comportamiento del mercado. Y nuestro punto de partida, indicado por un tipo GOFO (Gold Forward Offered Rate) negativo casi récord, es una escasez aguda de existencias físicas.
Últimas noticias: ayer el World Gold Council anunció que los bancos centrales compraron 93 toneladas de oro en el tercer trimestre, con Rusia a la cabeza con 55 toneladas. Últimas noticias de última hora: las entregas de la Shanghai Gold Exchange la semana pasada aumentaron un 20 %, hasta 54,2 toneladas.
La próxima semana
Lunes.
Eurozona: balanza comercial.
EE. UU.: encuesta Empire State, utilización de la capacidad, producción industrial.
Martes.
Reino Unido: IPC, precios de los insumos, precios de la vivienda de la ONS, precios de producción.
Eurozona: confianza económica ZEW.
EE. UU.: IPP, encuesta NAHB de constructores, flujos netos TICS a largo plazo.
Japón: reunión de política monetaria del BoJ.
Miércoles.
Japón: índice de actividad de todas las industrias, indicador adelantado (final), comercio con despacho de aduanas.
Eurozona: cuenta corriente.
EE. UU.: permisos de construcción, inicios de viviendas.
Jueves.
Eurozona: PMI compuesto preliminar, PMI manufacturero preliminar, PMI de servicios preliminar.
Reino Unido: ventas minoristas, tendencias industriales de la CBI.
EE. UU.: IPC, solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, PMI manufacturero preliminar, venta de viviendas existentes, indicador adelantado, encuesta de la Fed de Filadelfia.
Viernes.
Sin anuncios relevantes.