Esta semana, el oro y la plata subieron el lunes y el martes, y después se fueron deslizando a la baja hasta terminar la semana prácticamente sin cambios. En la negociación matinal de hoy en Europa, el oro cotizaba a 1835 $, 3 $ menos que el cierre del viernes pasado, mientras que la plata, en el mismo periodo, perdía 30 centavos y se situaba en 23,86 $. Los volúmenes en Comex fueron bajos.
Es como si los mercados estuvieran esperando algo que quizá no llegue, de ahí la referencia a la obra de Samuel Beckett en nuestro titular. Mientras la situación del covid sigue deteriorándose, esperamos un segundo paquete de estímulo en EE. UU. y, quizá, que pase el fin de año. Los tertulianos hablan de vigilantes de la inflación que venden sus ETF de oro para comprar criptomonedas. Pero no hay pruebas de que esa actividad vaya más allá de unos pocos especuladores que siguen la tendencia. Y aun así, el bitcoin ha caído de 19 375 $ el viernes pasado a 17 752 $ esta mañana, un cambio poco sensato.
Lo cierto es que el oro solo ha subido un 21 % en dólares, y aún menos en euros y libras esterlinas, como muestra nuestro siguiente gráfico.
El gráfico toma como base el día en que la Fed redujo su tipo de interés de referencia a cero, y el lunes siguiente la Fed anunció una expansión cuantitativa ilimitada. Esos hechos marcaron un punto de inflexión para casi todos los activos financieros, con la excepción de los bonos de renta fija. Dicho de otro modo, el poder adquisitivo del dólar en estos instrumentos ha disminuido. El oro debería liderar la carga contra el dólar. Que se haya rezagado se explica porque los agentes de los mercados financieros no entienden que es la inflación de precios impulsada por el dinero fiduciario la que está empujando los precios al alza. De hecho, los comentaristas no se centran en el poder adquisitivo del dólar, sino en factores específicos del cobre, la madera o las criptomonedas, por ejemplo.
Por tanto, la verdad está todavía por descubrir, y los especuladores a corto plazo, en euros o libras esterlinas por ejemplo, han visto subir el oro solo un 12 % desde que les prometieron inflación infinita en marzo.
Ayer, el BCE anunció una ampliación adicional de 500 000 millones de euros de su programa de compras de emergencia frente a la pandemia, lo que significa que mantendrá suprimidos los rendimientos de toda la deuda pública. Los rendimientos de la deuda española e italiana cayeron rápidamente hasta cero, a pesar de los evidentes riesgos de crédito.
El BCE está luchando visiblemente para evitar que la eurozona y su moneda caigan en una crisis monetaria, económica y bancaria, mientras la clase política empeora las cosas con su autolesión en torno al Brexit. Le crunch está a la vuelta de la esquina. Solo hay que esperar a que los ahorradores e inversores alemanes se despierten ante las implicaciones; es probable que su demanda de metal precioso infravalorado aumente de forma sustancial.
Lo que empeora las cosas para la UE, y para todos los demás, es un desbarajuste logístico global, con contenedores fuera de lugar por todas partes. China no tiene ninguno, no están despachando en los puertos europeos y estadounidenses, y los contenidos perecederos se pudren en los muelles. Parece probable que los precios de los alimentos se disparen antes de Navidad y después, alimentados por la combinación del covid-19, una crisis logística de contenedores y la inflación monetaria.
Estas condiciones sugieren que habrá una conciencia creciente de que los metales preciosos están infravalorados y deberían comprarse como la cobertura más segura frente a unos resultados que se deterioran rápidamente en 2021.
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