El oro y la plata subieron esta semana: el oro avanza 14 $ desde el cierre del viernes pasado, hasta 1283 $ en la apertura europea de esta mañana. La plata sube 18 centavos hasta 17,00 $ en el mismo periodo. El mejor día fue el lunes, tras un viernes débil.
Los contratos de diciembre de Comex de ambos metales están venciendo, y eso influye en el precio. Los volúmenes de negociación son sólidos, reflejo de las renovaciones de contratos. Mientras tanto, el repunte del dólar alcanzó su máximo el viernes pasado, cayó el lunes y se recuperó el martes antes de descender el resto de la semana. El precio del oro se limitó a reflejar estos movimientos.
La plata tuvo un comportamiento inferior al del oro: la relación oro/plata subió de 74,51 el lunes a 75,51 esta mañana. Probablemente se deba a la renovación de contratos, que suele debilitar los precios, y que se refleja más en la menor liquidez del contrato de plata. Dicho esto, es una señal positiva que las renovaciones parezcan empezar pronto, con el resto de noviembre aún por delante.
El vencimiento de los contratos de diciembre coincidió con fuertes caídas seguidas de fuertes repuntes el año pasado y el anterior. Así lo ilustra el siguiente gráfico, que muestra el interés abierto de Comex y el precio del oro.
En ambos casos, noviembre marcó el punto de las mayores caídas, y a continuación, en diciembre, se produjo una subida de un cuarto de punto en el tipo de los fondos federales. A partir de ahí, el precio del oro repuntó con fuerza.
La diferencia esta vez es la ausencia de una caída, lo que ha reducido el interés abierto muy por debajo de la media a largo plazo. Se pueden adoptar dos puntos de vista opuestos: que la caída previa al mínimo de diciembre aún está por llegar, lo que castigará duramente a los alcistas, o que, esta vez, los futuros del oro simplemente están en manos más firmes. Aquí es donde cobra importancia la evidencia de un traspaso anticipado al siguiente contrato activo.
Quizá deberíamos señalar que, con tanta frecuencia en los mercados, justo cuando se construye una regla, esta se rompe. En este caso, los bancos de metales preciosos, que están en corto, apostarán por tener la oportunidad de cerrar sus posiciones por tercera vez. Por otro lado, parece que esta vez los largos del dinero gestionado son más tenaces y que el oro está encontrando su base en los niveles actuales.
Aquí es donde entra en juego la perspectiva del dólar. Hay pocas dudas de que, desde que los mercados se han ajustado al presidente Trump, el dólar ha recibido las críticas. Una evaluación sencilla de las perspectivas económicas de EE. UU. frente a las de la eurozona, Japón y Reino Unido sugiere que el dólar se encuentra ahora en un mercado bajista, por lo que, tras la subida de tipos prometida para diciembre, su descenso debería continuar. Por lo tanto, si los mercados funcionan correctamente, el dólar descontará nuevas caídas antes de que se produzca el evento.
El balance de probabilidades sugiere que es poco probable que el precio del oro se vea afectado negativamente por una mayor fortaleza del dólar, lo que podría explicar su gran resistencia. Otro factor alcista es la fortaleza de los precios de las materias primas industriales y, esta semana en particular, los del petróleo crudo. Arabia Saudí está viviendo noches de los cuchillos largos, que amenazan con desestabilizar no solo el statu quo, sino todo Oriente Medio.
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