Además, el mes activo del oro ha ido venciendo en el mercado, lo que obliga a los operadores a corto plazo a decidir si cierran o renuevan sus posiciones. Estos factores no han provocado muchas ventas en términos netos (como reflejan las posiciones largas netas de la categoría de dinero gestionado), según las cifras más recientes, que corresponden al 17 de septiembre. El interés abierto en ambos metales era similar a última hora de ayer.
El gráfico técnico del oro muestra la magnitud de la consolidación hasta ahora.
Es normal que el precio vuelva a la zona de la media móvil de 55 días para probar el soporte, que es lo que muestra el gráfico. Si hará falta más tiempo antes de que continúe el avance, solo el tiempo lo dirá. En ese sentido, ha habido novedades importantes en los mercados de crédito de EE. UU., que probablemente influirán.
El martes 17 de septiembre, el tipo de los acuerdos de recompra pasó del 2,2 % al 10 %, lo que indica una escasez aguda de liquidez para uno o varios operadores primarios. Al principio, los analistas lo atribuyeron a errores de la Fed en la gestión de los tipos, pero en los últimos días, a medida que la Fed ha seguido intensificando su intervención, han crecido las sospechas de que el problema es sistémico y no un fallo de la Fed.
El efecto sobre el oro y la plata parece interpretarse como negativo, suponiendo que, en términos netos, bancos y deudores se apresuren a buscar liquidez. Aunque esto es obviamente cierto, ignora que la Fed siempre intervendrá para garantizar abundante liquidez, como demuestra su intervención en los repos.
El verdadero problema es el cambio en la valoración del riesgo de contraparte, que afecta al acceso al crédito de uno o varios bancos. Mientras tanto, esto brinda una oportunidad a los bancos de metales preciosos que, junto con los factores de fin de trimestre, pueden alimentar el sentimiento negativo en los mercados de metales preciosos.
Debemos esperar que la consolidación dure unas semanas más, con el precio del oro bajando posiblemente (aunque no necesariamente) hacia la zona de los 1450 $, y la plata probando el nivel de ruptura de los 17 $, suponiendo que continúe la negatividad derivada del fallo del mercado de repos.
El efecto sobre el dólar es alcista a corto plazo, como muestra nuestro tercer gráfico.
El índice del dólar ponderado por comercio está planteando otro desafío a la línea superior de un canal establecido. Si la supera con claridad, debería tener impulso suficiente para desafiar el nivel de 102, y posiblemente superarlo.
Esto no significa que el oro y la plata vayan a afrontar necesariamente una fase bajista. La elevada ponderación del euro en este índice nos indica que el euro probablemente sea el problema. Quizá eso dé una pista de qué operadores primarios pueden estar teniendo dificultades en Nueva York.
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