El oro y la plata tuvieron una semana a la baja, corrigiendo parte de su sobrecompra.
El oro cayó desde el máximo del lunes, de 1288 $, hasta un mínimo ayer (jueves) de 1245 $, y la plata desde 17,40 $ hasta 16,35 $. Ambos metales repuntaron hacia el cierre del jueves, y a primera hora de la negociación europea de esta mañana (viernes) el oro estaba a 1254 $ y la plata a 16,51 $.
Tras una sobrecompra masiva en el mercado de futuros, no sorprende que se haya producido algún tipo de corrección. La corrección recibió un impulso adicional cuando se publicaron las actas del FOMC de la Fed, que pillaron por sorpresa a unos mercados complacientes. Se esperaba de forma generalizada que no habría subida de los tipos de interés tras la reunión de junio, pero estas actas fueron más restrictivas. Tanto es así que, salvo un empeoramiento claro de la economía, parece que el tipo de los fondos federales se subirá en junio, en un cuarto de punto porcentual.
El resultado fue que los rendimientos del Tesoro de EE. UU. subieron y las bolsas cayeron, con el índice S&P 500 deslizándose por debajo del nivel de 2040 y rompiendo este nivel técnicamente importante. China no ayudó, porque al día siguiente devaluó la paridad oficial del yuan, un movimiento que se describe mejor como una revalorización forzada del dólar estadounidense, y que recordó a los inversores lo que hizo el PBOC el pasado agosto. Aquel movimiento provocó una fuerte caída de las bolsas mundiales.
Por tanto, parece que la Fed está condicionada en cierta medida por las intervenciones del PBOC en el mercado de divisas. China intenta gestionar la deflación de una burbuja de crédito y parece haber decidido que prefiere estabilidad en los tipos de interés y en la divisa mientras esto ocurre. Esto se debe a que quiere que el capital pase de las industrias exportadoras tradicionales a empresas orientadas al consumidor chino. Presumiblemente, no quiere que una divisa más débil sirva de apoyo a esos sectores tradicionales. Una posible amenaza para su plan es la subida de los tipos de interés de EE. UU. en este momento crítico.
Pero hay otro problema mayor que parece haberse pasado por alto en las actas del FOMC: las expectativas de inflación de precios medidas por el IPC. El impacto de los precios de las materias primas se ha revertido de forma drástica en los últimos meses, y cabe esperar que empuje el IPC al alza más rápidamente de lo que prevén las previsiones de consenso. Esto puede deberse a que los datos económicos y las encuestas empresariales de EE. UU. indican una economía más débil, por lo que los analistas no suelen creer que la reciente recuperación de las materias primas vaya a continuar. Si continúa, será por una caída del poder adquisitivo del dólar, y no por un aumento de la demanda industrial. Es un juicio difícil para los analistas, que entienden de forma natural los cambios de precios que proceden de las materias primas, pero no logran identificar los que proceden de la divisa.
Si se cuestiona el poder adquisitivo del dólar, las materias primas y los metales preciosos se beneficiarán, una vez absorbido el shock a corto plazo de un cambio en las perspectivas de los tipos de interés. Otra forma de ganar perspectiva es mirar un gráfico del precio del oro, que es el siguiente gráfico.
Volviendo a nuestro tema inicial, resulta evidente que, tras una subida de 250 $ desde los mínimos de diciembre, sería natural cierta consolidación de precios. Hasta ahora la consolidación ha sido relativamente pequeña, poniendo a prueba la media móvil de 55 días, actualmente en 1250 $, con un soporte real en el nivel de 1200 $.
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