Esta semana los metales preciosos han sufrido fuertes caídas: el oro ha perdido 79 $ desde el cierre del viernes pasado y cotizaba a 1871 $ a primera hora de la mañana de hoy, hora del Reino Unido, mientras que la plata se ha hundido 3,65 $ hasta los 23,14 $ en el mismo periodo.
El oro ha atravesado a la baja su media móvil de 55 días, como ilustra el siguiente gráfico.
Los analistas técnicos esperaban para ver si la pauta desde principios de agosto era una bandera o una corrección en tres tramos; lo que los seguidores de las ondas de Elliott llamarían un A-B-C, con el tramo C en proporción de Fibonacci con el tramo A. Parece que los seguidores de Elliott tienen razón. En cualquier caso, los bajistas mandan esta semana.
Momentos como estos resultan incómodos para los inversores particulares. Pero lo serán menos para quienes buscan acumular dinero sólido para el día en que fallen las monedas fiduciarias emitidas por el Estado, porque para ellos los mercados del día a día son irrelevantes.
Las probabilidades de un fallo del dinero fiduciario aumentaron de forma significativa el pasado marzo, lo que ha hecho caer el dólar frente a otras divisas y también medido en precios de materias primas. Esto ha cambiado de raíz la opinión de los analistas más perspicaces de los grandes bancos que ofrecen servicios de inversión. Y para la dirección de estos bancos, muchos de los cuales tienen mesas de negociación de oro y plata, tolerar posiciones cortas en metales preciosos ya no es sostenible.
Teniendo esto en cuenta, observamos la posición de mercado en la Comex, que se muestra en la tabla siguiente.
La tabla se basa en el último informe Commitment of Traders disponible (que se actualizará esta noche), cuando el precio del oro era de 1953 $. Se han excluido las posiciones de diferencial —aquellas en que un contrato se arbitra contra otro con distinto vencimiento— para dejar solo las posiciones abiertas. Vemos que los Swaps (las mesas de negociación de los bancos de metales preciosos) aumentaron su posición corta neta en 3382 contratos, en una dirección distinta de la que sin duda desea la alta dirección. El aumento vino de la categoría Managed Money (fondos de cobertura), que redujo sus 111 098 contratos largos hasta el promedio de su posición de los últimos diez años. Los bancos de metales preciosos no pueden permitirse que su posición corta empeore a partir de aquí.
Afortunadamente, o por diseño, los acontecimientos fueron en su favor. El dólar ponderado por comercio mostró cierta recuperación y las bolsas tuvieron una semana pésima, señal de que los temores de deflación vuelven a la comunidad fiduciaria, probablemente como respuesta a una segunda ola de covid. En lugar de vender dólares para comprar oro, en el margen los fondos de cobertura empezaron a vender oro para comprar dólares. Y, por supuesto, esto ha beneficiado enormemente a los bancos de metales preciosos.
La actividad de los mercados esta semana se parece mucho a la caída de principios de marzo, cuando las bolsas, el oro y la plata, junto con las materias primas en general, cayeron con fuerza por temores de deflación. Entonces la Fed intervino: recortó el tipo de los fondos al 0 % el 16 de marzo y prometió inflación ilimitada el 23 de marzo, lo que reavivó la inflación de los precios de los activos y llevó el oro a nuevos máximos.
Podemos estar seguros de que la Fed reafirmará su mandato de inflación, lo que muy probablemente impulsará el oro y la plata con fuerza al alza, igual que a finales de marzo. Los bancos de metales preciosos son conscientes de este peligro, así que se apresurarán a cerrar sus posiciones cortas, pase lo que pase.
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