A pesar de estar muy sobrecomprados, el oro y la plata subieron ligeramente en la semana: el oro avanzó 7,50 $ hasta los 1512 $ a primera hora de la mañana en Europa y la plata ganó ocho centavos hasta los 18,10 $. Como muestra nuestro gráfico principal, en las dos últimas semanas la plata ha vuelto a acercarse casi por completo al oro y acumula una subida del 17,5 % en el año, frente al 18 % del oro.
El acontecimiento de la semana, que se esperaba ampliamente, fue el recorte de un ¼ % del objetivo del tipo de los fondos federales por parte de la Fed el miércoles. Al principio, el oro y la plata cayeron con la noticia, presumiblemente porque se consideró que la buena noticia ya había pasado y, por tanto, los especuladores a corto plazo cerrarían sus posiciones alcistas. Sin embargo, o bien las ventas no se materializaron, o bien los compradores limpiaron el mercado en los niveles más bajos. En consecuencia, ayer los precios se recuperaron con fuerza.
Además de vigilar los tipos a corto plazo, los operadores de oro y plata deberían prestar atención a los rendimientos de los bonos, que han subido desde agosto, como ilustra nuestro gráfico del rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años.
A pesar del ligero descenso de los últimos días, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años sigue en un patrón de consolidación que debe resolverse. Pero, al estar el bono sobrevendido (con el precio empujado a la baja), podríamos ver cómo los rendimientos de los bonos tienden a bajar, lo que ayudaría al oro y a la plata a avanzar algo en el muy corto plazo.
Es posible que esto no sea suficiente para que el oro y la plata logren un avance significativo, porque ambos metales preciosos están muy sobrecomprados y son vulnerables a una corrección continuada. Con el interés abierto del oro en Comex en niveles récord, la categoría de dinero gestionado debería estar a punto de sufrir una sacudida, como ilustra nuestro siguiente gráfico.
Los fondos de cobertura mantenían una posición neta larga de 184 438 contratos el 22 de octubre (esta noche, después del cierre, está prevista una actualización con la posición del martes pasado). Sin embargo, como el interés abierto ha aumentado hasta niveles récord desde entonces, es probable que hoy los fondos de cobertura tengan una posición neta larga récord.
Por tanto, pedirle al precio del oro que avance desde aquí es mucho pedir. Surge entonces la pregunta de cuán fuerte es el impulso subyacente del precio del oro, y esto se ilustra en nuestro gráfico técnico, a continuación.
El oro se ha consolidado en torno a la media móvil de 55 días y, idealmente, debería seguir haciéndolo durante unas semanas más para permitir que la media móvil de 200 días, de más largo plazo, lo alcance. Si lo logra manteniendo los niveles de precio actuales, el oro tendrá una base sólida para su próximo tramo alcista. Sin este apoyo, cualquier subida desde aquí podría resultar insostenible y requerir una corrección mayor, con un retroceso hacia los 1450 $ y quizá por debajo.
Aunque resulta tentador anticipar subidas de los metales preciosos con su fortaleza aparentemente recién descubierta, debemos concluir que, por el momento, parece haber pocos motivos para hacerlo.
Nuestro último gráfico muestra el oro cotizado en las principales divisas desde agosto del año pasado, cuando comenzó el actual mercado alcista.
Desde el 16 de agosto de 2018, el precio del oro ha subido un 27,3 % en USD, un 29,8 % en EUR, un 24,8 % en JPY y un 25,4 % en GBP.
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