El oro y la plata repuntaron con fuerza el viernes pasado y durante la sesión nocturna del lunes (hora del Reino Unido), y después pasaron el resto de la semana bajando poco a poco desde los máximos iniciales para consolidarse por encima de los soportes teóricos de 1200 $ y 17 $, respectivamente. A primera hora de esta mañana, hora del Reino Unido, en dólares estadounidenses el oro acumula una subida del 2,2 % en el año y la plata del 10,2 %.
A juzgar por la evolución de los precios, parece que sigue existiendo una demanda física subyacente, y el miércoles el Banco Central de Rusia confirmó que había aprovechado los precios inferiores a 1200 $ para añadir 300.000 onzas de oro a sus reservas oficiales el mes pasado. También es razonable pensar que, en tiempos de crecientes tensiones económicas y sistémicas en la eurozona, algunos bancos centrales cambiarán euros por oro para reequilibrar sus reservas.
La Fed publicó el miércoles las actas del Comité Federal de Mercado Abierto de abril, que en conjunto fueron poco más que otra operación de espera sobre los tipos de interés: ni los adelantan a junio ni los aplazan al próximo año. Salvo cierta volatilidad menor tras su publicación, apenas ha habido efecto en los precios de los metales preciosos.
El siguiente gráfico muestra el precio del oro en las otras tres grandes divisas desde el 31 de diciembre de 2014.
En cuanto a los precios del oro, el mejor comportamiento se ha dado en euros debilitados, con el oro subiendo un 11,4 % en lo que va de año. El Banco Central Europeo anunció que buscaría acelerar sus compras de bonos a corto plazo, lo que llevó a los mercados de divisas a concluir que las condiciones económicas de la eurozona son más débiles de lo esperado, y con el deterioro de la situación griega la debilidad del euro no debería sorprender.
Por último, merece la pena llamar la atención sobre lo ocurrido en la Bolsa de Hong Kong, donde primero Hanergy Thin Film cayó un 47 % el miércoles, con una pérdida de 18.600 millones de dólares en capitalización antes de que se suspendiera su cotización. Ayer siguió un desplome similar de las acciones de Goldin Financial (el bróker de Hanergy) y de Goldin Properties, que juntas perdieron otros 16.600 millones de dólares.
Estos episodios son típicos de la fase previa a un estallido especulativo en los mercados. Aunque el índice Hang Seng de Hong Kong parece haber subido en línea con los principales mercados bursátiles, otros mercados más pequeños de la región reflejan una especulación excesiva. Por ejemplo, en el mercado de Shenzhen las acciones cotizan a una media de 67 veces los beneficios, tras haber subido un 12 % solo esta semana, y hay casos de nuevas salidas a bolsa que se han multiplicado por más de diez o veinte en menos de un mes de cotización.
Por lo tanto, existe un riesgo creciente de que la renta variable de Hong Kong y de China se convierta en un factor de desestabilización financiera en la región y posiblemente más allá, con efectos adversos sobre otros mercados y, potencialmente, sobre la demanda de metales preciosos.
La próxima semana
Lunes
Japón: CSPI, informe mensual del BoJ.
Martes
Reino Unido: CBI Distributive Trades.
EE. UU.: pedidos de bienes duraderos, índice de precios de la vivienda de la FHFA, índice de precios de la vivienda S&P Case-Shiller, confianza del consumidor, ventas de viviendas nuevas.
Miércoles
Japón: ventas de grandes minoristas, ventas minoristas.
Jueves
Reino Unido: precios de la vivienda de Nationwide, aprobaciones de hipotecas de la BBA.
Eurozona: índice de clima empresarial, confianza del consumidor, sentimiento económico, sentimiento industrial.
EE. UU.: solicitudes iniciales de subsidio de desempleo, ventas de viviendas pendientes.
Japón: IPC, desempleo, producción industrial.
Viernes
Japón: pedidos de construcción, inicios de viviendas
Eurozona: oferta monetaria M3.
Reino Unido: PIB (2.ª estimación), índice de servicios.
EE. UU.: PIB (2.ª estimación), PMI de Chicago.