El oro y la plata cayeron esta semana, en unas condiciones de volatilidad excepcional para la plata. Tras el rebelde intento del pequeño inversor de derribar al establishment de la plata, el precio de la plata subió por encima de los 30 $ el domingo por la noche (hora de la costa este de EE. UU.), antes de ser clavado de nuevo por debajo de los 27 $. El oro cayó 53 $ desde el cierre del viernes pasado y cotizaba a 1807 $ a última hora de la mañana en el mercado europeo, y la plata terminó con una caída neta de 20 centavos a 26,63 $ en el mismo plazo.
Uno de los misterios que ha puesto de relieve este movimiento es la capacidad del custodio del ETF SLV para absorber cantidades enormes de plata física compradas por la multitud de Robinhood y sus epígonos. Por un lado, no hay plata disponible en las cámaras acorazadas y, por otro, está la logística de reasignar miles de toneladas en barras estándar de 1000 onzas y de comprobar sus pesos. Sin duda, se tardaría semanas en completarlo. Y pese al golpe al precio de la plata, hay muy pocas monedas y barras pequeñas de plata disponibles para el público, y las primas de lo que se encuentra han subido hasta cerca del 50 %.
La dislocación en los mercados de metales preciosos nace de los desesperados intentos del establishment de los bancos de metales preciosos por recuperar el control de los precios. Hay similitudes con la situación de enero de 2020, cuando el interés abierto del oro en Comex se disparó hasta casi 800 000 contratos, lo que dejó a la categoría Swap (formada por las mesas de operaciones de los bancos de metales preciosos) en corto neto de contratos de oro de Comex por un valor de 36 000 millones de dólares. Pese a reducir el interés abierto por debajo de 470 000, la posterior subida del precio del oro hizo inútiles sus intentos, como muestra el siguiente gráfico.
Pese al ataque contra el precio del oro de enero a marzo de 2020, los bancos de metales preciosos siguen cerca de su máximo en posiciones cortas. En términos monetarios, el valor de los cortos netos de los Swaps ha bajado de 37 000 millones de dólares a unos 34 000 millones. Y cuando la multitud de Robinhood y Reddit se lanzó a por la plata, la reacción solo podía ser de desesperación. El siguiente gráfico muestra la posición financiera de los Swaps.
Pese al intento de esta semana de divorciar el papel de la realidad física, lo cierto es que los Swaps están atrapados en un momento de inflación monetaria cada vez más rápida. Solo puede haber un desenlace: que el establishment de los metales preciosos acabe perdiendo el control de la fijación de precios frente a la realidad del mercado.
Con la supresión del papel respecto al físico, no sorprende que los largos de Comex estén reclamando la entrega. Incluido el viernes pasado, se han entregado hasta ayer 69,95 toneladas de oro del contrato de oro de Comex, y 235,14 toneladas de plata. Con la escasez en Londres, esperar a la entrega en Comex es la única forma de conseguir oro y plata en cantidad.
Esperamos con considerable interés las cifras del compromiso de los operadores de esta noche, con datos al cierre del martes. Podemos estar seguros de que los bancos de metales preciosos han atacado los largos del Managed Money. Con una caída del interés abierto de unos 14 000 respecto al martes anterior, y suponiendo que la posición de los Productores apenas haya cambiado, habrán tenido cierto éxito. Pero la verdadera historia parece estar en la categoría Other Reported, que está reclamando la entrega. ¿Habrán seguido aumentando su posición en Comex? Lo ilustramos en nuestro último gráfico.
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