El oro y la plata repuntaron esta semana, cuando la inflación y la subida de los tipos de interés se convirtieron en el tema principal. Desde el viernes pasado, el oro ha subido 28 $ y cotiza a 1823 $ esta mañana en Europa, y la plata ha subido 80 centavos hasta los 23,12 $. Las entregas de oro en Comex durante los tres primeros días sumaron 2744 contratos, que representan 8,53 toneladas. En la plata, las entregas sumaron 55,36 toneladas.
El gráfico técnico del oro tiene buen aspecto: parece que se ha completado una base para un movimiento alcista. Es lo que viene ahora.
La primera ruptura por encima de la tendencia bajista desde el máximo de agosto de 2020 se produjo a principios de noviembre, pero no fue confirmada por las medias móviles. Había que trabajar más, y ahora parecen estar dándose las primeras fases de una ruptura al alza, con el precio y las medias móviles en la secuencia correcta.
Como guía aproximada, cuanto más larga es una fase de consolidación en un mercado alcista, mayor es el potencial de subida. El movimiento hacia esta gran consolidación comenzó en agosto de 2018 desde 1160 $ y llegó hasta 2075 $. Una repetición de este movimiento desde 1800 $ implica un precio objetivo de 2700 $. Si el precio supera el máximo de noviembre del año pasado, de 1870 $, esa será la confirmación necesaria para que se consolide una perspectiva alcista.
Esto plantea dudas sobre las actuaciones de los bancos de metales preciosos en caso de que se produzca un movimiento alcista así. En el pasado, han dirigido el precio del oro para asegurarse de que las pérdidas en sus posiciones cortas no eliminen sus beneficios de negociación. Esto implica una combinación de contención del interés abierto en Comex y de sus posiciones cortas al descubierto en el mercado a plazo de Londres (que solo podemos intuir). En cambio, como quien mira la cola del perro y no sus dientes para juzgar su humor, solo podemos guiarnos por sus acciones en Comex.
Nuestro siguiente gráfico ilustra el aumento del interés abierto, lo que sugiere que los bancos de metales preciosos están perdiendo el control sobre las posiciones cortas.
Lo ideal para los bancos de metales preciosos sería que el interés abierto se mantuviera por debajo de los 500 000 contratos. Pero en los últimos seis meses no lo han conseguido, y desde principios de diciembre ha empezado a aumentar de nuevo. Este movimiento parece confirmar las crecientes presiones para que suba el precio.
Hasta aquí la parte técnica. Los fundamentales confirman que el aumento de los precios al consumo provocará una subida de los tipos de interés. Pero las señales de los bancos centrales indican que solo los subirán en una medida inferior a la necesaria para compensar a los tenedores de divisas por la pérdida de poder adquisitivo. Es una repetición de las condiciones que hicieron subir el oro de 35 $ a más de 800 $ en los años setenta.
Los mercados de bonos también están señalando el comienzo de estas condiciones, como indica nuestro siguiente gráfico, el del rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU.
Hasta aquí la parte técnica. Los fundamentales confirman que el aumento de los precios al consumo provocará una subida de los tipos de interés. Pero las señales de los bancos centrales indican que solo los subirán en una medida inferior a la necesaria para compensar a los tenedores de divisas por la pérdida de poder adquisitivo. Es una repetición de las condiciones que hicieron subir el oro de 35 $ a más de 800 $ en los años setenta.
Los mercados de bonos también están señalando el comienzo de estas condiciones, como indica nuestro siguiente gráfico, el del rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU.
De nuevo, este gráfico muestra una impresionante ruptura al alza y ha puesto a prueba el nivel del 1,75 %. Tras una consolidación mínima, cabe esperar que este movimiento repentino y potente se reanude.
Siendo así, el mercado bajista de bonos se convertirá en las condiciones que confirmen la fortaleza técnica del oro.
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