Informe de mercado: el oro y la plata en pausa

Algo poco habitual: los fondos de cobertura estaban en corto neto por 1254 contratos, según el último informe Commitment of Traders, con fecha del martes 3 de julio. Entre esa fecha y el martes pasado apenas hubo cambios en el precio del oro, en una semana en la que los operadores estadounidenses tuvieron el festivo del 4 de julio. Las cifras actualizadas estarán disponibles más tarde esta noche.

La visión chartista, expresada arriba, apunta a una posibilidad creciente de ruptura de un nivel de soporte importante, una situación que normalmente se aplica al análisis del mercado de renta variable. Los futuros son distintos: lo que más importa es el equilibrio entre los especuladores y los bancos creadores de mercado. Es algo parecido a un péndulo: los creadores de mercado dan a los especuladores en largo suficiente cuerda poniéndose ellos en corto y, después, hacen bajar los precios para recuperar sus posiciones cortas. Luego el ciclo vuelve a empezar.

El gráfico de arriba muestra que estamos en el punto más bajo de este ciclo artificial. Sin embargo, la posición neta en corto es el saldo de unos 105 000 contratos en cualquier dirección. Así que es muy posible que se expulse aún más a los largos si el nivel de 1240 $ para el oro cede, pero entonces los bancos creadores de mercado, cómodamente en largo, querrán sin duda precios más altos.

Por tanto, es probable que una ruptura del soporte de 1240 $ vaya seguida de una venta masiva angustiosa y, después, de un rápido regreso para poner a prueba la oferta en 1300 $. Es decir, si la venta masiva se produce, aunque igualmente puede no producirse.

En cuanto a los fundamentales, las acciones de Wall Street parecen estar subiendo de nuevo. Esto se parece a la sacudida de 1927, cuando se consideró que la economía estadounidense entraba en una recesión leve y la Fed relajó la política monetaria. De forma similar, hoy se interpreta que la desaceleración del crecimiento de la oferta monetaria y el aplanamiento de la curva de tipos señalan una economía que se estanca y un probable aplazamiento de nuevas subidas de los tipos de interés.

Todos sabemos lo que ocurrió en los locos años veinte. Las acciones alcanzaron máximos históricos en 1929, seguidos del crac de Wall Street. En aquel momento, el dólar estaba respaldado por oro hasta el punto de que podía entregarse a la Fed a cambio de él. Esta vez no existe ese respaldo, y el poder adquisitivo del dólar fiduciario puede variar libremente.

Por tanto, lo correcto para los bancos de metales preciosos creadores de mercado es cargarse de contratos de oro y plata tanto como sea posible. Una fuerte venta masiva del oro, provocada a propósito y seguida de un fuerte rebote, parece cada vez más probable.