Informe de mercado: el oro y la plata, en niveles de sobreventa, apuntan a una recuperación

Tras una pausa el miércoles, el cambio llegó ayer, cuando el oro subió más de 20 $ y la plata 56 centavos. Hasta entonces, el sentimiento positivo se había deteriorado, probablemente hasta su nivel más bajo en bastante tiempo, incluso inferior al de finales de junio, cuando el oro puso a prueba el nivel de los 1750 $. Y en la plata, la liquidación del interés de los pequeños inversores en SLV, que por un momento llevó la plata a tocar los 30 $ el 1 de febrero, ha devuelto algo de liquidez al mercado, lo suficiente para animar a los bancos de metales preciosos a sacudir algo más de plata de manos débiles.

Esto dejó la ratio oro/plata en 71,5 esta mañana, que es nuestro siguiente gráfico.

Tras haberse reducido casi a la mitad desde el máximo del 20 de marzo de 2020, los niveles altos de los sesenta resultaron ser una resistencia a nuevas caídas. Aunque no se sabe cuándo se superará esa resistencia, podemos concluir que, cuando ocurra, el movimiento alcista de la plata frente al oro será probablemente significativo. Y la lección de la sesión de ayer, cuando la plata llegó a subir un 3 %, nos dice que los operadores de futuros tienen posiciones cortas suficientes como para sufrir un fuerte apretón.

Pero con la recuperación de algo de liquidez física en Londres, la dirección probablemente vendrá del oro, y en el mercado se ha notado cómo el oro aguantó mejor que la plata, quizá confirmando las liquidez relativas. Dicho esto, el exceso de liquidez en la plata suele esfumarse en un instante.

En cuanto a los fundamentales, esta semana se publicaron las actas del FOMC de la Fed de julio, otro factor que situó la recuperación de los precios de los metales preciosos a finales de esta semana. Antes de su publicación, los compradores se mantuvieron al margen, entre rumores de que la Fed podría decir algo sobre la reducción de estímulos, dado el repentino aumento de las cifras oficiales de inflación. En cambio, el FOMC siguió negando con firmeza estos factores y mantuvo el tipo de los fondos federales en el 0-0,25 %. Fue un ejercicio para justificar que no hubiera cambios.

Para los mercados de bonos fue un gran bostezo. Pero el índice ponderado por comercio del dólar cayó de forma notable, lo que ayudó a respaldar al oro y la plata, junto con algunas materias primas clave como el cobre. El índice ponderado por comercio del dólar es lo siguiente.

Tras tocar brevemente 93 sin llegar a poner realmente a prueba el máximo establecido a finales de marzo, el índice parece tener cierto margen de caída. Habrá que vigilarlo de cerca, porque una combinación de nuevas subidas de las materias primas y un índice más débil supondría una amenaza para las políticas de tipos de interés de la Fed. Las bolsas, e incluso los mercados de bonos, empezarían entonces a tomar nota.

Pero al margen de estos factores, las perspectivas del oro y la plata para la próxima semana son positivas según los factores técnicos. Los vendedores ya han vendido, y los bancos de metales preciosos son cautelosos a la hora de aumentar sus posiciones cortas.