Esta semana el oro y la plata cayeron con fuerza. El motivo principal fue el vencimiento del contrato de futuros de oro de junio en Comex, cuyo interés abierto se ha reducido en 120.000 contratos en las últimas seis sesiones. Una parte se ha trasladado a vencimientos posteriores, pero el interés abierto sufrió igualmente un fuerte golpe, como muestra el gráfico siguiente.
Desde esta mañana solo quedan 5.454 contratos de junio por vender o trasladar, por lo que esta presión vendedora ha terminado en la práctica. En la plata, que no ha sufrido presión por el vencimiento de un contrato activo, el interés abierto ha aumentado de forma constante, como muestra el siguiente gráfico.
El interés abierto de la plata parece impulsado por un aumento de las posiciones cortas en la categoría Managed Money, por lo que presumiblemente los fondos de cobertura prevén que el contrato de julio saldrá del mercado. En cualquier caso, sus posiciones cortas están ahora en un nuevo máximo histórico, lo cual es técnicamente alcista.
Conviene recordar que Managed Money, que es otra forma de decir «fondos de cobertura», rara vez hace una apuesta directa. Esta categoría compra o vende metales preciosos como contrapartida de posiciones en otros mercados. Así, la venta de futuros de oro y plata mientras la demanda física sigue superando a la oferta es, en cierta medida, la contrapartida de posiciones en bonos y renta variable. Y aquí cabe señalar que los rendimientos de los bonos se han desplomado este año, como muestra el gráfico de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años.
No se limita a los bonos del Tesoro estadounidense: activos de alto riesgo como los bonos españoles e italianos a 10 años rinden ahora un increíblemente bajo 2,81 % y 2,92 %, respectivamente. Es una incógnita cómo reaccionará el precio del oro cuando se corrijan estas anomalías evidentes.
Al margen del bullicio de los mercados, se han producido algunos acontecimientos importantes para el oro. Rusia anunció la semana pasada que había comprado 28 toneladas de oro en abril, a pesar de que sus reservas de divisas están bajo presión por las salidas de capital. Vladimir Putin declaró en el Foro Internacional de San Petersburgo que «para nosotros (Rusia y China) es importante depositar las reservas de oro y divisas de forma racional y segura». Dado que las reservas de divisas siempre se mantienen en cuentas en los bancos centrales extranjeros de origen, debía de referirse al oro y no a las divisas.
Mientras tanto, China está ampliando su control sobre el comercio mundial de oro, tras haber invitado a un grupo selecto de bancos occidentales a participar en una plataforma de negociación adicional con sede en la zona de libre comercio de Shanghái.
Así, Rusia y China son el equivalente geopolítico de un par de barcos de pesca de cerco que rodean sigilosamente a los operadores de oro desprevenidos de los mercados de papel occidentales. Fíjate en lo que ocurre con el precio del oro cuando se cierre el fondo de la red, cortando cualquier escapatoria a través de precios más bajos antes de que se den cuenta de que están atrapados sin remedio.
La próxima semana
Lunes.
Japón: ventas de vehículos.
Reino Unido: índice de precios de la vivienda de Halifax, aprobaciones de hipotecas del BoE, crédito al consumo, préstamos garantizados, oferta monetaria M4.
Eurozona: PMI manufacturero.
EE. UU.: PMI manufacturero, gasto en construcción, índice ISM manufacturero.
Martes.
Reino Unido: precios de la vivienda de Nationwide, PMI de la construcción CIPS/Markit.
Eurozona: IPCA adelantado, desempleo.
EE. UU.: pedidos de fábrica, optimismo del consumidor IBD, ventas de vehículos.
Miércoles.
Eurozona: PMI compuesto, PMI de servicios, PIB (2.ª estimación), IPP.
EE. UU.: encuesta de empleo ADP, balanza comercial, costes laborales unitarios (final), ISM no manufacturero.
Jueves.
Eurozona: comercio minorista, tipo de depósito del BCE.
Reino Unido: tipo base del BoE.
EE. UU.: solicitudes iniciales de subsidio de desempleo.
Viernes.
Japón: indicador adelantado.
Reino Unido: balanza comercial.
EE. UU.: nóminas no agrícolas, nóminas del sector privado, desempleo, crédito al consumo.