La fiesta de Acción de Gracias de EE. UU. del jueves ha reducido la actividad en Comex, aunque las cifras de volumen del oro se han mantenido razonablemente bien. Sin duda, esto se debe a que el contrato de diciembre está a punto de salir del mercado. En las primeras operaciones europeas de esta mañana (viernes), los precios del oro y la plata han marcado niveles más bajos, de modo que el oro sube 2 $ en la semana, hasta 1222 $, y la plata baja cinco centavos, hasta 14,28 $.
El contrato activo de diciembre vence la próxima semana y habrá que liquidar o renovar 233 000 contratos. Pero si los vendedores en corto se muestran reacios a renovar posiciones, debería producirse un cierre forzoso de cortos. Los operadores buscarán orientación en noticias y rumores, y antes de la reunión del G20 en Buenos Aires el 30 de noviembre es probable que haya muchos.
La negociación se desarrollará con un fondo de extremo desequilibrio en las posiciones de futuros. El siguiente gráfico muestra la posición neta corta de la categoría de dinero gestionado, que sigue en niveles récord.
La semana pasada (13 de noviembre) la posición neta corta era de 79.190 contratos, todavía cerca de niveles nunca vistos. Esperamos las cifras del informe de compromisos de los operadores correspondientes al martes pasado, que se publicarán hoy después del cierre. Sin embargo, a pesar de toda la negatividad, el precio del oro se mantiene tercamente por encima de los 1.200 $, y más tercamente aún por encima del mínimo de agosto de 1.160 $.
Estos factores sugieren con fuerza que una ligera reducción de esta negatividad debería traducirse en un fuerte aumento del precio del oro. Los factores estacionales también son favorables: el oro se ha revalorizado en diciembre todos los años desde 2013, con una ganancia media del 18 %.
Un factor que alienta a los bajistas del oro es el reciente desplome del precio del petróleo. Desde el 26 de octubre, el WTI ha caído de 67,59 $ a 53,17 $ esta mañana. Arabia Saudí ha elevado su producción a niveles récord, según se informa hasta 11 millones de barriles en algunos días recientes, frente a los 10-10,5 mbpd más habituales. Ayer el presidente Trump dio las gracias a los saudíes por aumentar la producción y hacer bajar el precio del petróleo. La medida saudí parece ser el precio que se paga por mantener del lado de los estadounidenses tras el asesinato de Khashoggi.
Si es así, es improbable que este desplome del precio del petróleo, que actúa como lastre deflacionista para el oro, dure mucho. Mientras tanto, Rusia sigue acumulando oro físico: declaró la compra de otras 28 toneladas en octubre, hasta alcanzar las 2.065 toneladas. Hay pocas dudas de que Rusia ve el oro como un aislamiento monetario frente al dólar y, lógicamente, lo vinculará al rublo en alguna fecha futura. Eso podría verse influido por lo que ocurra en China y su disputa comercial con EE. UU.
Se espera ampliamente que la reunión del G20 sea el foro donde empiece a resolverse las diferencias comerciales entre China y EE. UU. Si EE. UU. da la espalda a China, podemos suponer que China seguirá adelante con sus propios planes, excluyendo a las empresas estadounidenses de las oportunidades de infraestructura y tecnología de China. En otros textos he sostenido que quizá tenga que estabilizar su moneda y sacrificar el negocio exportador a EE. UU. que depende de los precios. Si es así, los días del dólar estarán contados.
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