Una semana más, el oro y la plata han consolidado las ganancias de su reciente tendencia alcista. El oro perdió 7 $ en la semana y cotiza a 1418 $ a primera hora de la mañana en Europa hoy (viernes), mientras que la plata ganó diez centavos netos y cotiza a 16,44 $, tras alcanzar un máximo de 16,61 $.
El oro se ha topado con importantes obstáculos. El vencimiento ayer de las opciones de Comex, con una bajada del precio de unos 15 $, dejó sin valor varias series de opciones de compra. El oro aún no ha salido del bosque, porque, contando el día de hoy, solo quedan cuatro días de negociación para que venza el contrato de agosto. Por eso ayer se produjo una enorme contracción de casi 55 000 contratos, de los cuales 45 000 se trasladaron a contratos posteriores. La situación actual se muestra en nuestro siguiente gráfico.
La relación entre el precio del oro y el interés abierto es normal, pero durante todo julio el interés abierto ha aumentado mientras el precio perdía algo de impulso. Gran parte de esto se debe al vencimiento de los contratos, lo cual será positivo una vez superado.
Curiosamente, Comex no parece estar muy sobrecomprado, al menos medido por la posición neta de la categoría Managed Money, que es nuestro siguiente gráfico.
La línea discontinua es la posición neta media a largo plazo, que podemos considerar neutral. El último dato disponible es del 16 de julio. Las cifras del martes pasado, que se publicarán esta tarde, mostrarán sin duda un oro significativamente sobrecomprado, porque coincidió con un nivel récord de interés abierto. Pero desde entonces el interés abierto se ha contraído y seguirá haciéndolo durante el vencimiento de los contratos, lo que devolverá rápidamente el oro a una posición neutral.
En conjunto, apunta a una pausa en un movimiento alcista, que debería reanudarse el mes que viene. Nuestro siguiente gráfico muestra la situación técnica.
Este gráfico está captando la atención de los gestores de carteras que esperaban ver cómo el oro superaba el techo de los 1350 $. Ahora que lo ha hecho, el volumen de dinero que busca invertir en oro es potencialmente enorme, dado que las carteras de todo el mundo apenas tienen exposición. Esta psicología parece confirmarse por la forma de la consolidación actual, que tiene un sesgo alcista, normalmente asociado a una pausa en un mercado desbocado.
En cuanto a las noticias, Mario Draghi, del BCE, confirmó que probablemente recortará los tipos hasta niveles aún más negativos en septiembre. El efecto fue llevar el euro a mínimos de dos años frente al dólar. Dado que el índice del dólar ponderado por comercio es más bien un índice ponderado por el euro, subió en consecuencia, como podemos ver en nuestro último gráfico.
Aún no hay veredicto sobre el índice del dólar ponderado por comercio, pero parece estar perdiendo impulso alcista. No cabe duda de que el euro y la eurozona afrontan enormes desafíos, pero el dólar también. Es difícil evitar la sensación de que el viejo orden, en el que los bancos centrales y los políticos transmitían un mensaje coherente y tenían el control, está muriendo. En este sentido, el euro y el dólar están en el mismo barco.
En el sentido más amplio, las monedas fiduciarias están ligadas a este sistema en decadencia. De ser así, es probable que la corriente de fondo general respalde los precios de los metales preciosos.
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