Por fin parece estar formándose un suelo a corto plazo para el oro y la plata. Esta semana hubo un fuerte rebote desde niveles de sobreventa récord, seguido de una pausa a mitad de semana.
A primera hora de la sesión europea de hoy (viernes), el oro subía 4 $ netos respecto al cierre del viernes pasado, hasta 1190 $, pero el jueves de la semana pasada llegó a caer hasta 1160 $. Así, aunque apenas hay cambios de viernes a viernes, en realidad ha subido 30 $ desde el mínimo. La plata ha rendido menos: baja 18 c netos hasta 14,62 $ esta mañana, tras marcar su mínimo reciente en 14,34 $.
Como muestra nuestro gráfico introductorio, la recuperación ha sido hasta ahora relativamente moderada, salvo quizá el rebote de 30 $ del oro. Solo por esto, podría argumentarse que no hay motivo para fiarse. Pero eso ignora la notable condición de sobreventa del mercado y que, por tanto, es de esperar un rebote técnico de proporciones significativas. El siguiente gráfico muestra la categoría de especuladores de dinero gestionado (fondos de cobertura) en Comex, con sus posiciones netas.
El gráfico es realmente notable: muestra que esta categoría de especuladores estaba en corto neto en un récord de 83.324 contratos el martes 14 de agosto, fecha de la última publicación del COT. Pero hay que tener en cuenta que el oro cayó con fuerza el miércoles y la mañana del jueves, por lo que es posible que, cuando rebotó, la posición corta neta se acercara a los 100.000 contratos.
Es un sesgo enorme en la dirección equivocada para los futuros, con una media a largo plazo, indicada por la línea discontinua, de 63.000 contratos largos. Esta situación extraña tiene que corregirse a favor del oro. Solo hace falta que se modere el ritmo del optimismo sobre el dólar.
Ese es precisamente el problema. Las estadísticas de futuros de todos los metales y divisas cotizados muestran que los fondos de cobertura han vendido en corto prácticamente todo en términos netos para ponerse largos en dólares. Y, como debería enseñarnos la experiencia, cuando todos están en el mismo lado de la operación, casi siempre sigue una gran inversión.
Ahora, la plata. Bajo la cobertura de un dólar fuerte, alguien, aún por revelar, está acumulando enormes cantidades de metal físico. El metal almacenado en Comex está en un récord de 290 millones de onzas. El siguiente gráfico muestra la posición de los fondos de cobertura y lo cortos que están frente a esta acumulación física récord.
Quizá la sobreventa no sea tan extrema como en los futuros del oro, lo que se explica porque un fondo de cobertura especulador vende en corto el oro con más naturalidad para comprar dólares. Aun así, con 22.291 contratos en corto neto (111.455.000 onzas), es una cifra enorme para un mercado relativamente poco líquido.
Además, ha habido una divergencia extraordinaria entre el precio de la plata y el interés abierto, como ilustra nuestro último gráfico.
El interés abierto alcanzó un nuevo récord el martes de esta semana, mientras el precio ha ido bajando. Normalmente, el interés abierto aumenta con el precio, como muestra en su mayor parte este gráfico. Casualmente, las cifras del COT, que se publicarán esta noche, corresponden al martes pasado, así que cabe esperar algunas cifras interesantes en la categoría de dinero gestionado.
Las opiniones y los puntos de vista expresados en este artículo son los de su(s) autor(es) y no reflejan los de Goldmoney, salvo que se indique expresamente. El artículo tiene fines meramente informativos de carácter general y no supone que Goldmoney o el autor o los autores le presten asesoramiento jurídico, financiero, fiscal, de inversión o contable. No debe actuar ni confiar en ninguna información contenida en el artículo sin antes obtener asesoramiento profesional independiente. Se ha procurado que la información del artículo sea fiable; no obstante, Goldmoney no garantiza que sea exacta, completa o actualizada, ni que deba tomarse como indicación de resultados futuros, y no debe confiarse en ella como tal. Goldmoney no se hará responsable de ninguna reclamación, pérdida, daño o molestia causados por la información o las opiniones contenidas en este artículo, y cualquier acción emprendida como consecuencia de ellas corre por su cuenta y riesgo.