Esta semana ha traído una prolongación espectacular del repunte del oro que comenzó con fuerza el 30 de mayo. En las siete sesiones de negociación transcurridas desde el 29 de mayo, el precio del oro ha subido más de 50 $ hasta cotizar a 1333 $ en el mercado europeo de hoy (viernes). La plata se ha quedado rezagada respecto al oro: ha subido 45 centavos en el mismo periodo, hasta los 14,87 $.
Detrás de este movimiento está el reconocimiento oficial de que las economías estadounidense y europea se están estancando y de que los bancos centrales están dispuestos a relajar la política monetaria. Llevo tiempo advirtiendo de que la combinación de los aranceles comerciales de Trump y el final del ciclo del crédito puede dar lugar a la crisis económica más grave desde el crac de Wall Street de 1929-1932. Esa posibilidad se está haciendo evidente.
El siguiente gráfico, el del rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años, resume las fuerzas deflacionistas.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro se han desplomado. No cabe duda de que este gráfico es sumamente bajista y nos dice que el gran dinero se está refugiando en el papel fiduciario más seguro. Es evidente que la subida del precio del oro responde a consideraciones similares, y así se refleja en nuestro tercer gráfico, más abajo.
El oro rompió al alza una consolidación en bandera (entre las dos líneas tenues) de forma espectacular, y alcanzó los 1344 $ durante la sesión del miércoles. Como este es el nivel superior de un patrón de consolidación de más de dos años, cabe esperar que el precio trabaje un poco más en este nivel antes de afrontar con éxito los 1350 $ y más allá.
En la última fecha disponible (Compromiso de los Operadores del 28de mayo), el oro seguía muy sobrevendido, lo que indica que los especuladores han sido pillados en corto. Este es nuestro siguiente gráfico.
La línea discontinua es el punto neutral, y las últimas posiciones largas netas comunicadas eran de solo 26 274 contratos. Desde entonces ha habido una mezcla de cobertura de cortos y de reposicionamiento, que pudo haber eliminado la situación de sobreventa. Además de la importancia del nivel de 1340-1350 $ mencionado antes, esto apunta a cierto potencial de recogida de beneficios a corto plazo.
Hay otro desarrollo importante en ciernes, que se muestra en nuestro siguiente gráfico, el del tipo de cambio EUR/USD.
Está claro que este triángulo descendente no es buena señal para el euro. Si rompe la línea de tendencia inferior, como el patrón sugiere con fuerza, podemos anotar como objetivo la paridad con el dólar. Es evidente que no todo va bien en la eurozona, y además está el problema del Brexit.
Este patrón gráfico se repite en el índice del dólar ponderado por comercio, como cabía esperar, y es nuestro siguiente gráfico.
Con un euro bajista (y, presumiblemente, también la libra), el índice ponderado por comercio del dólar está a punto de romper su triángulo ascendente, con un objetivo de 106. Sin embargo, el efecto sobre el precio del oro dependerá de que la economía estadounidense aguante bien frente al hundimiento del comercio mundial.
Eso es lo que resulta del plan económico de Trump: el mundo se va al infierno mientras Estados Unidos navega a salvo. A pesar de este deseo ilusorio, Estados Unidos está ligado a los riesgos económicos y sistémicos globales, como muestra el gráfico del rendimiento del bono del Tesoro a 10 años.
Por último, un gráfico del precio del oro en las cuatro principales divisas, con la misma escala temporal que nuestro gráfico principal.
Mientras que en dólares el oro sube un 5,8 %, en euros y en libras esterlinas sube un 10,7 %. El desbarajuste europeo sugiere que en esas divisas el precio del oro tiene todavía mucho recorrido al alza, aunque se consolide algo en dólares.
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