Los metales preciosos tuvieron un buen comportamiento esta semana, tanto que ayer el oro superó el nivel de 1308 $, considerado desde hace tiempo el punto técnico que confirma, una vez superado, que el mercado bajista ha terminado.
Tras cerrar a 1276 $ el viernes pasado, ayer el oro llegó a cotizar hasta los 1314 $ y la plata hasta los 17,84 $. Después, la noticia de que una diputada laborista había sido tiroteada en su circunscripción, junto con rumores infundados de que el referéndum podría aplazarse, revirtió la tendencia bajista de la libra esterlina. Los mercados de renta variable subieron y los precios de los metales preciosos cayeron, perdiendo todas las ganancias de la semana en pocas horas. El giro en el precio del oro fue de 33 $, para cerrar con una caída de 14 $ en una jornada volátil, y la plata perdió 35 centavos y cerró en 17,22 $.
En las primeras operaciones de esta mañana, hora europea, los precios estaban más estables, con el oro un dólar al alza, en 1283 $, y la plata diez centavos al alza, en 17,32 $. Dadas la fuerza y la rapidez de la subida en las últimas trece sesiones, cabía esperar una corrección como la de ayer. Además, los operadores especulativos tienen buenos beneficios a corto plazo que recoger, y sin duda los bancos de metales preciosos con posiciones cortas estaban deseando bajar los precios antes del fin de semana.
La idea de que el Brexit por sí solo explica la inestabilidad actual de los mercados parece demasiado simplista. La libra ha estado débil, pero no tanto. Ayer mantuvo con claridad el nivel de 1,40 $, antes de rebotar por la tarde hasta 1,4270 $, casi sin cambios respecto al cierre del viernes anterior. Es difícil no pensar que, si el Brexit fuera el principal motor de los mercados mundiales, la libra no solo habría cotizado más baja de lo que lo hizo, sino que las ventas de libras habrían empujado al alza los rendimientos de los bonos del Estado británico (gilts). En cambio, los rendimientos de los gilts cayeron a mínimos históricos, lo cual no concuerda con una supuesta fuga de capitales de la libra.
Esto no quiere decir que el Brexit carezca de importancia. De hecho, Janet Yellen lo citó como una incertidumbre tras la decisión del FOMC del miércoles de mantener los tipos sin cambios. Si los británicos votan a favor del Brexit, se perjudicará a la UE, una perspectiva que genera una preocupación real en Bruselas.
Mientras tanto, el Gobierno y el Banco de Inglaterra no hacen ningún favor a nadie al decir a los mercados que el Brexit conducirá al colapso económico, a mayores impuestos, a tipos de interés más altos y a todo lo demás. Dado que la salida de la UE es un proceso gradual y por fases, como dijo famosamente un presidente de EE. UU., lo único que hay que temer es el propio miedo.
Por tanto, hay otros factores en juego, y el más evidente es la debilidad de los bancos europeos. Las cotizaciones de varios bancos de importancia sistémica se han reducido a la mitad en los últimos doce meses, mientras que los rendimientos de los bonos de la eurozona, Suiza y Dinamarca se han vuelto aún más negativos. En otras palabras, las instituciones están dispuestas a pagar por no tener liquidez depositada en los bancos, y el hecho de que los rendimientos de los bonos se comporten así en toda Europa indica claramente que las preocupaciones sobre los bancos deben de estar extendiéndose.
Sin embargo, el oro en libras está mostrando un comportamiento muy sólido, como se aprecia en el siguiente gráfico.
En su mejor momento, el oro en libras alcanzó un máximo con una subida del 29 % en lo que va de año, antes de estabilizarse esta mañana en un 25 %.
Parece que, en dólares, libras y euros, el periodo de consolidación de precios de los últimos tres meses puede haber terminado y, tras algunas tomas de beneficios, los precios tienen ahora potencial para subir aún más. Esta es la implicación técnica de la ruptura de ayer del nivel de 1308 $.
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