El oro y la plata cotizaron en un rango estrecho esta semana, con el oro todavía atascado en torno a los 1500 $. El volumen de negociación de la plata disminuyó a medida que se redujo la volatilidad. A primera hora de la mañana de hoy, en horario europeo, el oro había bajado 5 $ hasta los 1499 $, y la plata había subido 12 centavos hasta los 17,67 $.
Ambos metales preciosos se encuentran en un patrón de consolidación. El objetivo de consolidar las subidas anteriores es absorber a quienes recogen beneficios y crear una base sólida para el siguiente tramo en la dirección de fondo del precio. La medida que se suele utilizar como indicador en el Comex es la posición neta de la categoría de dinero gestionado, compuesta por grandes especuladores. Este es nuestro siguiente gráfico.
Con una posición neta larga de 190.811 contratos, este indicador se encuentra claramente en territorio de sobrecompra. Peor aún, el último dato es del 1 de octubre (esta noche recibiremos las cifras actualizadas del 8 de octubre). Desde entonces, el oro ha subido desde un mínimo de 1460 $, lo que sugiere que hoy el indicador está aún más sobrecomprado. Siendo así, y si todo lo demás permanece igual, el oro necesita más consolidación antes de que pueda producirse una nueva subida sostenible. Por lo tanto, parece probable una caída hasta los 1450 $, posiblemente hasta los 1420-1440 $, poniendo a prueba niveles que no se veían desde julio.
Nuestro siguiente gráfico muestra la posición de dinero gestionado en la plata.
La plata está mejor situada según esta medida, con una posición moderada de sobrecompra que parece normal en un mercado alcista, lo que sugiere que el precio de la plata puede subir en relación con el oro, aunque todavía no en términos absolutos. La caída del volumen el lunes pasado, hasta solo 37.194 contratos, mientras el precio se movía una media neta de diez centavos, fue la más baja en mucho tiempo y sugiere que la presión vendedora a estos niveles es mínima.
El panorama financiero general es igualmente indeciso, con un repentino episodio de recogida de beneficios en los bonos, cuando el rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años subió del 1,512 % del martes al 1,66 % de ayer. Si persiste un tono más débil en los bonos, cabe esperar que esto perjudique a los metales preciosos.
Mientras tanto, siguen acumulándose señales de desaceleración económica en todo el mundo. La respuesta del BCE ha sido anticipar una mayor debilidad para la eurozona, reintroducir la flexibilización cuantitativa y reducir su tipo de depósito al -0,5 % a partir del próximo mes. Antes de la salida de Draghi y de que Christine Lagarde asuma el cargo, han surgido divisiones en el consejo ejecutivo sobre lo acertado de una nueva ronda de relajación monetaria. Sabine Lautenschläger, la representante alemana, ha dimitido con efecto el próximo mes, una decisión que probablemente agrave las divisiones entre el Bundesbank y el BCE. Porque lo cierto es que el BCE, con los tipos negativos, está perjudicando a los ahorradores alemanes, el pilar del relativo éxito de Alemania.
Esta discusión parece que será una disputa pasajera, porque si, como parece probable, la eurozona continúa por la senda de la recesión, incluso los bancos alemanes necesitarán ser rescatados. Si a esto se suma el problema del Brexit para la eurozona, se está gestando una tormenta perfecta.
Mientras tanto, el oro y la plata esperan acontecimientos. Nuestro último gráfico muestra el rendimiento general del oro desde el inicio de su mercado alcista o, más correctamente, la depreciación de las divisas fiduciarias.
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