Tras haber entrado en una zona de sobrecompra muy marcada, el oro está consolidando. En un mercado irregular, esta semana el oro registró jornadas alternas de subidas y bajadas de 20 $. A primera hora de la mañana en Europa de hoy, el oro subía un neto de 6 $ en la semana, hasta los 1407 $, y la plata, por una vez, superaba al oro al cerrar con una subida de 14 centavos, hasta los 15,13 $, en el mismo periodo.
Con el vencimiento final del contrato de agosto de Comex a finales de este mes, en los mercados de futuros el oro tiene que superar una fuerte resistencia. Anoche (jueves), el interés abierto del contrato de agosto se situaba justo por debajo de los 350 000 contratos. Los compradores en largo deben decidir si renuevan, venden o desembolsan una enorme cantidad de efectivo para asumir la entrega. Los bancos de metales preciosos están al otro lado de la operación y, como caimanes, esperan pacientemente un buen festín.
A favor de los caimanes juega la costumbre de los largos de dejar límites de stop-loss, así como su exposición a las llamadas de margen. Los largos se ponen nerviosos cuando el oro parece perder impulso a corto plazo. La magnitud del problema se aprecia en nuestro siguiente gráfico, que muestra las posiciones largas netas en manos de especuladores.
Vemos que hace diez días los futuros de Comex entraron de repente en territorio de sobrecompra. La posición del martes pasado la conoceremos más tarde hoy, pero es improbable que sea mucho mejor.
En consecuencia, una posición de sobrecompra y el vencimiento de un contrato sugieren que probablemente habrá más consolidación. El gráfico técnico envía una señal similar, que veremos a continuación.
La pequeña zona de consolidación entre las líneas discontinuas es una bandera, que ofrece un objetivo que replica la magnitud del movimiento anterior. Con 1425 $ ese objetivo se ha cumplido, lo que sugiere que ahora procede una consolidación mayor.
Dicho esto, se está gestando mucha munición monetaria a favor de un precio del oro más alto. Esta semana, la Fed capituló en materia de tipos de interés y prácticamente se comprometió a recortarlos en su próxima reunión. Las señales que llegan desde la Casa Blanca sugieren que la siguiente fase de las guerras comerciales será un dólar competitivo (es decir, debilitarlo frente a otras divisas para intentar reducir el déficit comercial).
Sabemos que destrozar el dólar no resolverá los déficits comerciales de Estados Unidos y dificultará la financiación del déficit presupuestario, porque en lugar de acudir en masa a comprar dólares baratos y bonos del Tesoro estadounidense, los extranjeros simplemente cargarán la responsabilidad de la financiación sobre los ahorradores nacionales de EE. UU. Estos no tienen ahorros significativos, lo que significa que la creación de dinero y crédito únicamente para financiar el déficit presupuestario se acelerará.
En otras palabras, tras una probable fase de consolidación, el precio del oro en dólares parece dirigirse todavía más arriba.
Mientras tanto, a pesar del nivel relativamente alto de interés abierto en los futuros de plata de Comex (está a menos de un 10 % de su máximo histórico), la actividad se ha detenido casi por completo. En un artículo de Goldmoney Insight publicado ayer, mostré que hay un único comprador en largo de gran tamaño, una ballena en el mercado que ha acumulado una posición superior al 20 % del interés abierto. Resolver esa situación será una experiencia muy interesante para los bancos de metales preciosos, que están en corto en niveles récord.
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