Desde el cierre del viernes pasado, a 1322 $, el oro abrió con fuerza el lunes, llegando hasta los 1355 $ antes de perder dos tercios de la subida el martes. El jueves por la tarde (GMT), el oro volvió a repuntar para poner a prueba el nivel de los 1350 $. Esta mañana (viernes) está en el aire si el oro necesitará más consolidación antes de avanzar hacia los 1400 $, con todo el mundo pendiente de las cifras de empleo de EE. UU.
El cambio de sentimiento de las últimas ocho semanas ha animado a los pequeños operadores a tomar posiciones largas en oro. Normalmente, los creadores de mercado podrían bajar los precios de forma agresiva para sacar del mercado a estos especuladores a corto plazo, pero últimamente no ha ocurrido así. Esto sugiere que el mercado subyacente es sólido.
Es cierto que los acontecimientos políticos en Ucrania actúan como un factor positivo y pueden estimular la demanda regional de oro de países como Turquía. Hay indicios de que la liquidez de los inversores también podría estar aumentando en China, impulsada por la preocupación por el mercado de bonos. Esta mañana China ha sufrido un impago menor de un bono corporativo, algo destacable porque es el primero que se permite que ocurra, y ha provocado que se aplacen otras emisiones previstas. Es probable que el oro se beneficie, impulsado por una nueva fuente de inquietud entre los inversores chinos.
En teoría, a estos niveles quedan por liquidar posiciones alcistas en oro antiguas de octubre/noviembre del año pasado antes de que el precio pueda recuperar el nivel de 1400-1420 $, que frenó la subida de julio/agosto del año pasado. Se puede ver en el gráfico del precio del oro que aparece más abajo.
Ninguno de estos obstáculos de oferta debería ser significativo, debido al notable cambio en el sentimiento de fondo. Además, la naturaleza efímera de los contratos de futuros hace que los niveles de oferta pasados sean cada vez menos importantes con el tiempo.
La plata, que normalmente es el doble de volátil que el oro, tuvo un comportamiento inferior en enero antes de recuperar algo de terreno el mes pasado, como muestra el segundo gráfico. Si el oro supera los 1350 $, la plata todavía tendrá margen para seguir recuperándose.
Los mercados de futuros de metales preciosos se encuentran ahora en una encrucijada. Las posiciones cortas de los fondos de cobertura, que han impulsado al alza los precios del oro y de la plata, se han reducido de forma significativa y ya no son extremas. En el caso del oro, los bancos de metales preciosos parecen haber asumido esas posiciones en sus balances y también mediante swaps. En el caso de la plata, las posiciones cortas se han compensado con posiciones largas equivalentes, y el interés abierto ha caído en 18 000 contratos desde mediados de febrero. Así pues, en lugar de que los metales preciosos se vean impulsados por un cierre forzado de posiciones bajistas, el mercado tendrá que seguir perdiendo metal físico en favor de Asia o encontrar un apoyo creciente en nuevos compradores atraídos por el cambio de tendencia.
Ambas cosas son bastante probables, y probablemente explican por qué el oro tiene demanda, a pesar de algunas recogidas de beneficios evidentes.
Calendario de la próxima semana
Lunes.
Zona euro: indicador Sentix.
Japón: oferta monetaria M2, encuesta Economy Watchers.
Martes.
Reino Unido: Monitor de Ventas Minoristas del BRC, Producción Industrial, Producción Manufacturera, Estimación del PIB del NEISR.
EE. UU.: Inventarios Mayoristas.
Japón: Tipo de Interés a un Día del Comité de Política Monetaria del BoJ.
Miércoles.
Japón: confianza del consumidor, pedidos de maquinaria clave.
Reino Unido: balanza comercial.
Eurozona: producción industrial.
EE. UU.: déficit presupuestario.
Jueves.
EE. UU.: índice de precios de importación, solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, ventas minoristas, inventarios empresariales.
Viernes.
Japón: utilización de la capacidad, producción industrial.
Eurozona: empleo.
EE. UU.: IPP.