El lunes pasado el oro puso fin a una consolidación de una semana en la que cayó de 1354 $ a 1329 $, antes de subir con fuerza hasta superar los 1370 $ ayer. La demanda asiática sigue superando con creces la oferta de las minas y, además, los ETF físicos como GLD empiezan a registrar más compradores que vendedores, por lo que ya no son una fuente de oferta.
El oro también se ha desacoplado de la absurda dinámica de «risk-on/risk-off» de los últimos años. Mientras otros activos de riesgo, como las acciones, han caído con fuerza, el oro ha subido, y también lo ha hecho mientras otros metales, en especial el cobre, han caído de forma acusada. También cabe señalar la creciente confusión en los mercados de divisas, donde el euro, fundamentalmente defectuoso y muy dependiente de la energía rusa, es la más fuerte de las principales divisas.
La plata ha tenido un peor comportamiento, quizá porque tiene un ojo puesto en los metales industriales. Retrocedió desde el máximo del mes pasado, de 22,15 $, hasta un mínimo de 20,60 $ el lunes pasado, y después se recuperó junto con el oro durante el resto de la semana hasta los 21,15 $ de anoche. Así, el oro sube mientras la plata baja un 4 % aproximadamente, y el siguiente gráfico, que muestra el oro y la plata con base en el 24 de febrero, refleja esta fuerte divergencia.
Rusia y la OTAN están jugando una partida de gallina financiera por Ucrania, lo cual resulta profundamente preocupante. Rusia parece haber calculado que Occidente no se atrevería a provocar una guerra financiera y comercial con el mayor exportador de energía del planeta. Sin embargo, parece que Occidente está ignorando los riesgos económicos: no se permitirá a Rusia invadir un territorio soberano junto a la frontera de la UE, de modo que los principios políticos van antes que el dinero. Para hacer la situación bastante más grave, China se ha puesto del lado de Rusia, como era de esperar siendo cofundadora, junto con Rusia, de la Organización de Cooperación de Shanghái.
Quienes se interesan por el oro no han pasado esto por alto: equivale a una guerra financiera entre los alcistas de largo plazo de Eurasia y los bajistas de largo plazo de Occidente. Todas las cartas ganadoras están en manos de China y Rusia, mientras que los occidentales no tenemos ninguna. Por eso el interés comprador se centra, de entrada, en el oro y no en la plata.
Este domingo Crimea celebra su referéndum y hay pocas dudas sobre el resultado. Quizá la estrategia de Occidente sea asustar a los votantes para que voten por seguir con Ucrania. Si es así, cabe esperar que la retórica financiera se atenúe después, sea cual sea el resultado, porque una guerra financiera sería extremadamente perjudicial para la economía global.
Igual de grave es que cada vez hay más señales de que China podría estar al borde de una crisis de crédito, lo que probablemente desataría una avalancha de dinero hacia el oro. Mi artículo del fin de semana analiza la dinámica que hay detrás y las probables consecuencias de este suceso.
La próxima semana
Este es el calendario de la próxima semana.
Lunes.
Reino Unido: índice de precios de la vivienda de Rightmove.
Eurozona: IPCA (final).
EE. UU.: encuesta Empire State, utilización de la capacidad, producción industrial, encuesta NAHB de constructores.
Martes.
Eurozona: balanza comercial, sentimiento económico ZEW.
EE. UU.: permisos de construcción, IPC, inicios de viviendas, reunión del FOMC de la Fed (2 días).
Japón: comercio con despacho de aduanas.
Miércoles.
Japón: indicador adelantado.
Reino Unido: ganancias medias, variación del número de solicitantes de subsidio, tasa de desempleo de la OIT, día de los presupuestos.
Eurozona: índice de costes laborales, reunión de fijación de tipos.
EE. UU.: cuenta corriente, tipo de los fondos federales del FOMC,
Jueves.
Reino Unido: tendencias industriales de la CBI.
EE. UU.: solicitudes iniciales de subsidio, ventas de viviendas existentes, indicador adelantado, encuesta de la Fed de Filadelfia.
Viernes.
Eurozona: cuenta corriente, avance de confianza del consumidor.
Reino Unido: endeudamiento público.