El oro y la plata vivieron una semana turbulenta, ya que los bancos de metales preciosos hundieron el oro por debajo de los 1800 $ para forzar a los alcistas de los futuros de Comex a cerrar sus posiciones y para que el mayor número posible de opciones de compra de diciembre expirasen sin valor. En la sesión de la mañana en Europa de hoy, el oro caía un neto de 32 $ respecto al cierre del viernes pasado, hasta los 1811 $, y la plata bajaba 1,00 $, hasta los 23,60 $. Al ser ayer el Día de Acción de Gracias, la festividad favoreció a los bancos de metales preciosos. El volumen de negociación en Comex fue elevado, ya que un ataque bajista orquestado se llevó por delante los stops de las posiciones largas y redujo el interés abierto en 64 110 contratos respecto al máximo del miércoles anterior. El Informe de mercado de la semana pasada advertía de que este movimiento era probable.
Mientras los bancos de metales preciosos demuestran su poder de colusión en los mercados de papel, parece que se están creando un problema a sí mismos en el físico. Desde finales de agosto, las posiciones largas de Comex han recibido la entrega de 77,12 toneladas. Y si nos fijamos en las estadísticas de las cámaras acorazadas de Londres, vemos que entre finales de agosto y finales de octubre el oro depositado ha disminuido en 57 toneladas (4,98 de las cuales se han retirado del Banco de Inglaterra). Y en esos dos meses, según el World Gold Council, los ETF liquidaron 40,7 toneladas. Son 174,82 toneladas que desaparecen de las estadísticas de las cámaras acorazadas. Pero a esto hay que sumar la oferta diaria de las minas, que llega sobre todo a Londres o está encargada de antemano a refinerías miembros de la LBMA. A unas 50 toneladas por semana, son otras 400 toneladas que, si las recibieran los bancos de metales preciosos, se sumarían a las estadísticas de depósito.
Está claro que, mientras el mercado de inversión minorista (los ETF) es vendedor neto, algunas partes están acumulando discretamente grandes cantidades de metal precioso, y no son los bancos de metales preciosos por cuenta propia. Esto es importante, porque faltan solo cinco semanas para que se apliquen a los bancos miembros de la LBMA las normas de Basilea 3 sobre el coeficiente de financiación estable neta. Por tanto, aunque los bancos de metales preciosos parecen controlar de forma manipuladora sus pasivos en oro de papel, están perdiendo el control del mercado físico.
Sería erróneo sugerir que el plazo de fin de año de los miembros de la LBMA exige un cumplimiento normativo pleno. Lo relevante del NSFR es que encarece a los bancos de metales preciosos el mantenimiento de posiciones en derivados. Podría argumentarse que quitarles el dinero a los incautos del Managed Money en Comex es tan rentable que compensa pagar la penalización de financiación de Basilea 3. Pero esa no será la única consideración a la que se enfrenten los directivos bancarios y sus departamentos de tesorería.
Cada vez resulta más evidente que los principales bancos centrales afrontan un problema de inflación que no va a desaparecer. Y en las dos últimas semanas, buena parte de Europa vuelve a imponer confinamientos y restricciones por la covid, y solo esta mañana ha surgido una nueva variante sudafricana que preocupa a los epidemiólogos. Se combinan una subida de precios y una nueva recesión económica, al menos en Europa. Según nuestra mejor estimación, será el dinero grande de Alemania, Suiza, etc. el que venda euros para acaparar todo el metal precioso disponible.
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