Esta semana, el oro y la plata se han consolidado en los niveles de soporte establecidos tras su reciente caída, después de haber puesto a prueba hace poco los niveles de oferta de 1350 $ y 16,20 $, respectivamente. En la negociación europea de esta mañana (viernes), el oro cotizaba a 1303 $, 10 $ más que el cierre del viernes pasado, y la plata cotizaba a 15,36 $, cinco céntimos más. Los volúmenes del oro en Comex fueron sólidos, sin llegar a ser espectaculares, y los de la plata fueron moderados.
Cabe destacar que el interés abierto del oro en Comex ha aumentado en 65.000 contratos en las últimas ocho sesiones de negociación, el equivalente a 202 toneladas. Esto ocurre a pesar de que el contrato de abril ha empezado a liquidarse, y apunta a compras firmes por parte de los fondos de inversión libre, algunos de los cuales han estado acumulando futuros a más largo plazo. Al mismo tiempo, la proporción entre opciones de venta y de compra en las opciones de junio es de dos a uno a favor de las de venta, sin nada reseñable en las demás series.
En conjunto, parece que los compradores de los fondos de inversión libre no están tanto especulando como, más probablemente, tomando posiciones estratégicas. Eso explicaría buena parte del aumento del interés abierto. Una proporción de dos entre opciones de venta y de compra para un vencimiento de mitad de año sugiere que se están cubriendo posiciones largas existentes. No son necesariamente coberturas en Comex, sino que podrían estar en otros mercados, o incluso en ETF físicos.
El panorama que se dibuja es el de un cambio de opinión entre los gestores de grandes capitales: todavía no son alcistas con el oro, pero son conscientes de que deberían ajustarse hacia una estrategia de inversión de «apetito por el riesgo».
Nuestro siguiente gráfico, elaborado a partir de los informes Commitment of Traders (que ya están actualizados), debe verse en este contexto.
El último dato corresponde al martes 5 de marzo, coincidiendo con el punto más bajo del interés abierto. El paso de una posición corta récord a una posición neta larga de solo 32.000 contratos (la media a largo plazo se muestra con la línea discontinua en 110.000) supuso un cierre forzoso de posiciones bajistas. El reciente aumento del interés abierto debería llevar las posiciones largas netas de nuevo a entre 50.000 y 100.000, lo que sugiere que el repunte actual tiene cierto respaldo. Se trata ahora de compras de mejor calidad.
Por lo tanto, podemos tener más confianza en que las caídas por debajo del nivel de 1300 $ serán breves. Siendo así, hay una fuerte posibilidad de que el precio vuelva a intentar alcanzar el nivel de 1350 $ el mes que viene, cuando haya vencido el contrato activo actual. La situación técnica se muestra en nuestro tercer gráfico.
El oro encontró soporte en la media móvil de 55 días y, según nuestro análisis de la calidad de las compras en este nivel de soporte, parece improbable una nueva caída hasta la media móvil de 200 días. Ambas medias móviles están en secuencia alcista y deberían respaldar un movimiento para poner a prueba los 1350 $. Si ese nivel se supera de forma convincente, se confirmará un patrón de consolidación triangular que se remonta a julio de 2016. Debería seguir una reanudación del mercado alcista, que podría ser bastante rápida dado el carácter de la consolidación de treinta meses.
En otras palabras, liberado de las restricciones técnicas actuales, el precio del oro tiene cierto terreno que recuperar. El aparente desplome del crecimiento del comercio internacional y su probable efecto sobre el dólar podrían tener algo que ver.
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