Todo iba viento en popa para el oro y la plata hasta ayer (jueves), cuando el oro sufrió un golpe de 37 $ y la plata cayó 70 centavos. En consecuencia, en la sesión matinal de hoy en Europa el oro había perdido 32 $ hasta los 1870 $, y la plata 54 centavos hasta los 27,38 $.
La raíz de todo fue el aumento, superior a lo esperado, de las nóminas del sector privado, publicado el jueves por el ADP Research Institute. Pero, dado que en el último mes o dos se han comunicado enormes faltas de mano de obra, esto no constituye una novedad. Lo que importa es el efecto. Se recuerda a los inversores que la reducción de estímulos (el tapering) es probable, pese a los desmentidos semioficiales, y que quizá se adelanten las subidas de los tipos de interés. En consecuencia, la bolsa se debilita, el índice del dólar ponderado por comercio sube cincuenta puntos básicos y los precios del oro y la plata se ven afectados.
La realidad no es nada nueva, pero sirve de excusa para disuadir a los compradores de futuros de oro y plata y fomentar el pánico entre los alcistas. Además, favorece a quienes, tras una subida del precio del oro de más de 220 $ desde el 30 de marzo, piensan que una consolidación se hace esperar. Pero debemos fijarnos en la motivación de las partes implicadas.
La posición corta de los Swaps ha ido aumentando de forma alarmante, profundizando sus pérdidas. Los 28 operadores de bancos de metales preciosos informaron por última vez de posiciones cortas totales de 45 700 millones de dólares (datos COT del 25 de mayo), y 20 informaron de posiciones largas de 12 900 millones. Eso supone una media de 1630 millones y 0,65 millones respectivamente. Es evidente que los Swaps en Comex necesitan aprovechar cada oportunidad para sacudirse a los alcistas débiles e intentar cerrar sus posiciones cortas netas.
Pero sus posiciones cortas solo pueden cerrarse si los especuladores son excesivamente alcistas y, por tanto, el mercado está claramente sobrecomprado. Sin embargo, nuestro siguiente gráfico de las posiciones largas netas del Managed Money (fondos de inversión libre) muestra que no es así.
La posición larga neta de la categoría Managed Money está justo en medio de lo que puede considerarse su propio indicador de sobrecompra/sobreventa. De hecho, con 107 000 contratos largos netos, está muy cerca de la media a largo plazo de 110 000. Por tanto, para los Swaps que cierran sus posiciones cortas aquí hay poco consuelo.
Nuestro último gráfico refleja la posición más amplia de los especuladores mostrando la evolución del interés abierto desde principios de 2020, cuando, desde comienzos de enero, los bancos de metales preciosos lanzaron un ataque contra el interés abierto de Comex, que se les había escapado de las manos. Cuanto mayor es el nivel de interés abierto, mayor es el nivel de posiciones largas de los especuladores. Sin embargo, actualmente, con el interés abierto por debajo de los 500 000 contratos y dada la rápida subida de la inflación monetaria del dólar estadounidense, el nivel de especulación alcista en este contexto es muy bajo.
Esto no significa que el ataque al oro y la plata vaya a terminar en cuestión de días, sino solo que es muy improbable que permita a los Swaps cerrar posiciones de forma significativa. Además, conviene señalar que desde el jueves pasado se han puesto a entrega en Comex 57,6 toneladas de oro y 377 toneladas de plata.
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