Informe de mercado: el fuerte dólar estadounidense marca el tono del mercado

Esta semana el dólar estadounidense avanzó con fuerza frente a las demás grandes divisas y, al mismo tiempo, debilitó el oro y la plata junto con la mayoría de las materias primas industriales, antes de que ayer se produjeran algunas tomas de beneficios.

El efecto sobre los metales preciosos supone un cambio respecto a semanas anteriores, cuando la huida hacia los dólares también respaldaba los precios del oro y la plata. En cambio, el oro y la plata estuvieron notablemente débiles hasta esta mañana, cuando los precios se recuperaron 8 $ y 0,13 $ respectivamente en las primeras operaciones de Londres. Entonces, ¿qué ha cambiado?

Si lo examinamos, muy poco, salvo la determinación de los proveedores de liquidez de los mercados de futuros de contener sus posiciones cortas. En un mercado donde los especuladores tienen poca o ninguna capacidad para juzgar el valor, las emociones fijan los precios. Esto facilita que los bancos de metales preciosos con grandes recursos muevan el mercado y cambien el sentimiento. En el Comexi esto ha provocado una fuerte reducción del interés abierto pendiente en oro durante las dos últimas semanas, como muestra el siguiente gráfico.

El gráfico muestra claramente la estrecha relación entre el interés abierto y el precio del oro desde finales de diciembre, y sugiere que, por motivos puramente técnicos, todavía hay cierto margen limitado para precios más bajos. Curiosamente, los intentos de sacudir a los alcistas en la plata han tenido menos éxito, como ilustra el siguiente gráfico.

La negociación de la plata de un momento a otro da la impresión de que el mercado está sistemáticamente corto, y ha habido muchas ocasiones en que, mientras el oro caía, el precio de la plata ganaba en términos netos.

Mientras tanto, Grecia sigue dominando los titulares financieros, con retiradas de depósitos de los bancos, hasta el punto de que el BCEii ha tenido que ampliar su Asistencia de Liquidez de Emergencia en 5000 millones de euros adicionales, hasta 64 500 millones. El Fondo Europeo de Estabilidad Financiera para Grecia vence a finales de este mes, y en marzo vencen una serie de préstamos del FMIiii y letras del Tesoro. La presión para que Grecia llegue a un compromiso aumenta rápidamente.

Al mismo tiempo, los bancos de Europa central se han visto afectados negativamente por las posibles pérdidas derivadas de su exposición a hipotecas en francos suizos y por las sanciones contra Rusia. La combinación de estos problemas con Grecia no ha respaldado hasta ahora el precio del oro, aunque hay informes de que ciudadanos griegos están comprando soberanos británicos. También hay informes desde Suiza de que los tipos de interés negativos están generando de manera similar demanda de metal precioso físico.

De momento, los operadores de oro están ignorando la posible demanda de metales preciosos derivada de los tipos de interés negativos. El Riksbank sueco ha reducido su tipo repo hasta el -0,1 %, y el Banco de Inglaterra advirtió de que los precios podrían caer realmente, lo que apunta a la posibilidad de que tenga que adoptar nuevas medidas de flexibilización para evitar la deflación. La tendencia hacia los tipos de interés negativos continúa, lo que debería respaldar a los metales preciosos.

La próxima semana

Lunes

Japón: utilización de la capacidad instalada, producción industrial (final).
Reino Unido: índice de precios de la vivienda de Rightmove.

Martes

Reino Unido: IPC, precios de los insumos, precios de la vivienda de la ONS, precios de producción.
Eurozona: sentimiento económico ZEW.
EE. UU.: encuesta Empire State, encuesta de constructores NAHB, flujos netos TICS a largo plazo.

Miércoles

Reino Unido: ganancias medias, actas del MPC del BoE, variación del número de solicitantes de subsidio, tasa de desempleo de la OIT.
EE. UU.: permisos de construcción, inicios de viviendas, IPP, utilización de la capacidad instalada, producción industrial.
Japón: comercio con despacho de aduana, tipo a un día del MPC del BoJ.

Jueves

Japón: índice de actividad de todas las industrias, indicador adelantado.
Eurozona: cuenta corriente.
Reino Unido: tendencias industriales de la CBI.
EE. UU.: solicitudes iniciales de subsidio, indicador adelantado, encuesta de la Fed de Filadelfia.

Viernes

Eurozona: PMI compuesto preliminar, PMI manufacturero preliminar, PMI de servicios preliminar.
Reino Unido: endeudamiento público, ventas minoristas.
EE. UU.: PMI manufacturero preliminar.