Los precios de los metales preciosos cedieron antes de la reunión de dos días del FOMC de esta semana, que terminó el miércoles.
El oro había caído 30 $ antes de recuperarlos todos en cuestión de minutos el miércoles por la tarde (hora del Este), tras anunciarse la decisión sobre los tipos. El FOMC decidió no subir los tipos, a pesar del repunte de la inflación subyacente y de las cifras de empleo, lo que indica que los objetivos del FOMC se habían cumplido. Fue la perspectiva de que se cumpliera el doble mandato de la Fed lo que había convencido a los observadores, la mayoría de los cuales coincidía en que la subida de tipos se aplazaría, de que las probabilidades de una subida el próximo mes debían aumentar. Esa perspectiva parece haberse alejado también.
Tras la decisión del FOMC sobre los tipos, el dólar se debilitó con fuerza frente a todas las divisas principales. De pronto, los mercados han tomado conciencia del riesgo de inflación, con un IPC subyacente que ha subido en los últimos meses hasta el 2,3 %. Si se considera este indicador adelantado de la inflación de precios junto con la reticencia de la Fed a endurecer su política, resulta evidente por qué el dólar debería sufrir.
El oro subió 30 $ en la semana y cotizaba a 1259 $ a primera hora de hoy en Londres, y la plata subió 1,40 $ hasta 16,05 $. Destaca el avance de la plata ayer (jueves) y a primera hora de hoy en Londres, y está marcando nuevos máximos del año. Como puede verse en el gráfico introductorio, ha recuperado parte del terreno perdido frente al oro. Así, por fin, la plata muestra una mayor fortaleza relativa, con la relación oro/plata bajando de 80 hasta 78,5.
La explicación más probable del repentino impulso de la plata es una combinación de escasa liquidez del mercado y de un repunte de la demanda de metales industriales. El cobre también subió con fuerza y, desde el mínimo de mediados de enero, su precio ha aumentado más de un 18 %. Los precios del níquel y del mineral de hierro también han subido con fuerza. El alza de los precios de los metales industriales fue totalmente inesperada en los mercados de capitales occidentales y puede deberse en parte a una demanda china inesperada, a medida que se deshacen dólares acumulados para acumular metales clave.
La fortaleza de los precios de los metales industriales, así como la del crudo, que ha subido un 50 % en cinco semanas, es un buen presagio para los metales preciosos en las próximas semanas. El tono general del mercado parece positivo, aunque el oro se mostró contenido tras su impulso posterior al FOMC. Sin embargo, aunque los bancos de metales preciosos aprovechan cualquier ocasión para cerrar parte de sus posiciones bajistas, no han logrado asustar a los alcistas. El gráfico siguiente muestra el interés abierto del oro en Comex, y se aprecia cómo los cambios en el interés abierto se correlacionan con los movimientos del precio.
Este es el comportamiento normal de un mercado alcista. También conviene señalar que, por segunda semana consecutiva, el interés abierto ha marcado nuevos récords, con más de 500 000 contratos, lo que indica el poder de compra subyacente en el mercado.
Se ha sabido que Munich Re, la gran reaseguradora alemana, está aumentando sus tenencias de oro físico. Cabe señalar que las aseguradoras y los fondos de pensiones se ven muy afectados por los tipos de interés negativos, y en el caso de Munich Re tendrá una exposición significativa no solo a la zona euro, sino también a Japón, Suiza y Escandinavia. Aunque Munich Re tiene un historial de diversificación de su cartera hacia inversiones como el oro físico, es razonable esperar que otras aseguradoras y también fondos de pensiones la sigan, mientras los rendimientos de los bonos permanezcan reprimidos en los niveles actuales.
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