Esta fue la semana en que el presidente Biden tomó posesión de su cargo, con la promesa de un estímulo económico al estilo de la TMM. El oro y la plata reaccionaron recuperando parte de las caídas de la semana anterior. Desde el cierre del viernes pasado, el oro subió 31 $ hasta cotizar a 1857 $ en la sesión matinal europea de hoy, y la plata subió 58 centavos hasta 25,30 $ en el mismo periodo. La negociación fue moderada, ya que el lunes fue festivo en Estados Unidos por el día de Martin Luther King Jr.
En el último informe Commitment of Traders disponible (12 de enero) hay indicios de que los fondos de cobertura han empezado a reducir sus posiciones largas en futuros. Esto concuerda con las expectativas de una subida del dólar y se detalla en la tabla siguiente.
Reducir sus posiciones largas netas en más de 38 000 contratos supone un cambio importante para la categoría Managed Money (fondos de cobertura), para gran alivio de los bancos de metales preciosos, que lograron cerrar casi 24 000 de sus posiciones cortas netas. A juzgar por la evolución posterior de los precios, parece que esta tendencia continuó el viernes pasado. Pero los bancos de metales preciosos no están ni mucho menos fuera de peligro, como muestra el siguiente gráfico.
Los Swaps, que son las mesas de negociación de los bancos de metales preciosos, no logran salir de su territorio de máximos históricos en posiciones cortas y siguen en corto neto por un valor de 35 500 millones de dólares. El problema se ve en la tabla anterior. Mientras los fondos de cobertura recortaban sus posiciones largas, las categorías Other Reported y Non-Reported añadieron un neto de 7713 contratos a las suyas. Además, hay un goteo de entregas físicas desde Comex, que en lo que va de año suman cuatro toneladas: no es mucho en el gran esquema de las cosas, pero para los bancos de metales preciosos es como nadar contra la corriente.
Por ahora, la situación entre alcistas y bajistas es de punto muerto. Además de los analistas gráficos que apuntan a un repunte del índice del dólar ponderado por comercio, los economistas convencionales creen que una presidencia de Biden reflacionará la economía estadounidense, lo que llevaría a una renovada inversión extranjera, algo positivo para el dólar. Por ahora, este pensamiento keynesiano podría estabilizar el dólar, lo que explica el cambio de actitud de los fondos de cobertura.
Los bancos de metales preciosos deben de estar rezando para que sea así y para poder sacudirse otras 50 000-100 000 posiciones largas de esta categoría. Pero la magnitud de la reflación propuesta hasta ahora, con más por venir, casi con seguridad socavará el poder adquisitivo del dólar y anulará este análisis de TMM/keynesiano.
El problema del mercado en Comex es la categoría Other Reported, que ha adquirido la costumbre de aprovechar las caídas del precio del oro para acumular más posiciones largas. Esa tendencia continúa, como muestra nuestro próximo gráfico.
Esta fue la categoría que aprovechó la caída de marzo pasado para construir posiciones largas récord. Han seguido haciéndolo durante los últimos cinco meses de descenso del precio del oro. Será interesante ver las próximas cifras del COT correspondientes al martes pasado para comprobar si todavía lo siguen haciendo.
La relevancia es cada vez mayor, porque el contrato activo de febrero está a punto de expirar, con las últimas operaciones a finales de este mes. Si las categorías Other Reported y Non-Reported realmente quieren la entrega, esta es su oportunidad.
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