El oro y la plata consolidaron esta semana sus recientes ganancias: el oro sube 7 dólares, hasta 1292,50 dólares, en las operaciones matinales europeas de hoy (viernes), y la plata no cambia, en 15,70 dólares. Como señalé la semana pasada, existe una oferta nocional de oro en papel en la zona de 1290-1300 dólares. Se muestra en nuestro siguiente gráfico.
Esta zona de oferta se aproxima mediante las líneas discontinuas, lo que, junto con la subida del 6 % desde principios de diciembre, pide una pausa. Mientras tanto, se está formando un cruce dorado alcista, en el que la media móvil de 55 días cruza por encima de la de 200 días con el precio por encima de ambas. Es seguro que los seguidores del momentum se mostrarán cada vez más optimistas a medio plazo con este desarrollo.
Jeff Currie, analista de oro de Goldman Sachs, es alcista y prevé un precio del oro superior a 1400 dólares dentro de doce meses. Esto nos indica que al menos una parte del establishment está abandonando su postura persistentemente favorable al dinero fiduciario y contraria al oro, en notable contraste con las posiciones cortas netas récord de hace apenas tres meses. El oro también tiene una limitación a corto plazo: el contrato de febrero del Comex está a punto de salir del tablero, con 266 000 contratos por cerrar en las próximas dos semanas. Hasta ahora se han ido renovando sin dificultad hacia abril y junio, los siguientes contratos activos.
Esto sugiere una actitud más positiva hacia el oro entre los operadores, pero sigue pareciendo probable que haga falta más trabajo para superar el nivel de 1300 dólares. Una buena razón para renovar el optimismo es la debilidad del dólar. El siguiente gráfico actualiza la situación.
Es evidente que el TWI ha roto a la baja una formación de techo ensanchado bajista, tal como se aprecia entre las líneas discontinuas. Además de un soporte menor en el nivel 93-94, el TWI parece dispuesto a bajar para probar los mínimos de hace un año, en 88-89. Los comentaristas sugieren que el responsable es el tono más moderado de la Fed.
Teniendo en cuenta que este índice refleja sobre todo el tipo de cambio del euro, el dólar tiene que caer de forma significativa frente al euro. En el Insight de ayer sostengo que es probable que la eurozona se meta en graves problemas, por lo que las perspectivas de la moneda son imprevisibles. Aunque resulta tentador decir que el euro se debilitará frente al dólar si mis expectativas son acertadas, podría ocurrir que la volatilidad de las divisas desanime a los arbitrajistas de tipos de interés; en ese caso, el tipo del euro podría subir y el TWI del dólar bajar.
Entretanto, el yuan se ha fortalecido un 2,7 % frente al dólar en los últimos treinta días, lo cual, dada la disputa comercial con EE. UU., quizá no era de esperar. Esto supone que los compradores chinos de oro, de cara a su Año Nuevo, obtienen una ganancia inesperada por el tipo de cambio. La demanda en China sigue siendo fuerte: las entregas desde las cámaras de la Bolsa del Oro de Shanghái en los primeros once meses de 2018 sumaron 1867,6 toneladas.
La demanda física del sector privado chino continúa a buen ritmo y, además, ha quedado claro recientemente que los principales actores de Asia se están alejando del dólar. Una parte importante de sus planes de reservas futuras consiste en acumular más oro y vender dólares, y podríamos ver el efecto en los próximos meses.
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