El oro y la plata continuaron su consolidación con una rotación moderada en Comex. En la sesión matinal de hoy (viernes) en Europa, el oro había perdido 4 $ respecto al cierre del viernes anterior y cotizaba a 1490 $, mientras que la plata bajaba 10 centavos en el mismo periodo, hasta los 17,50 $.
A lo largo de la semana, los rendimientos de los bonos estadounidenses subieron, un desaliento menor quizá para los metales preciosos, pero el dólar cayó, con el índice ponderado por comercio bajando casi un dos por ciento, el mayor movimiento en bastante tiempo. Este es nuestro siguiente gráfico.
Como muestra el gráfico, el índice ha perdido el soporte de una línea de tendencia a corto plazo, tras fracasar en varios intentos de superar la línea de tendencia superior. Pero son mercados erráticos, afectados por una plaga de octubre.
Para los mercados financieros en general, conviene señalar que octubre suele ser la calma que precede a algún tipo de tormenta: vienen a la mente sobre todo 1929 y 1987. Dicho esto, necesitamos algo más que superstición para pronosticar precios, y en el caso de octubre la única estacionalidad que podemos invocar es que sigue al final del tercer trimestre, una época conocida por la manipulación de precios con fines de valoración.
Quizá los problemas de este octubre se encuentren en la continua agitación del mercado de repos de Estados Unidos, con la Fed inyectando aún más liquidez en el sistema bancario a diario. Se han propuesto varias teorías, la mayoría de las cuales no se sostienen, como el drenaje de liquidez al cierre del trimestre (que ya ha pasado) y el efecto de los pagos de impuestos de las empresas. Lógicamente, probablemente hay dos razones: una desaceleración de la economía estadounidense implica que las existencias acumuladas deben ser financiadas por las empresas recurriendo a sus líneas de crédito, o bien podría indicar que uno o más bancos extranjeros con filiales en Estados Unidos afrontan problemas de liquidez.
Solo lo sabremos con la perspectiva que da el tiempo, pero los futuros del oro y la plata estarán evaluando si las dificultades de los repos acaban provocando una huida hacia el efectivo (dólares) o si una escalada del temor al riesgo sistémico llevará a una mayor demanda de metal precioso.
Resulta interesante que hay indicios de que el mercado de metal precioso de Londres se está desapalancando, con importantes importaciones registradas en los últimos meses. En parte, esto ha satisfecho la demanda de los ETF físicos, pero el resto parece haber ido a las cámaras del Banco de Inglaterra y de la LBMA. ¿Es una señal de que están surgiendo preocupaciones sistémicas en los niveles más altos? La continua acumulación de oro por parte de los bancos centrales apunta a esa posibilidad.
De hecho, esta semana el FMI advirtió de que los bajos tipos de interés han alimentado un nivel de deuda corporativa que corre el riesgo de convertirse en una crisis de 19 billones de dólares en caso de recesión, un desenlace que ya se está gestando y que quizá motivó su informe.
Si juntamos las pruebas de esta semana procedentes de los mercados de capitales, solo podemos concluir que los continuos problemas de liquidez en el mercado de repos, más datos estadísticos y encuestas empresariales que muestran una recesión que se profundiza, e incluso un FMI asustado, podrían situarnos en la calma previa a una tormenta que se avecina.
Nuestro último gráfico es el de la categoría Managed Money en Comex, que muestra que sigue sobrecomprada y necesita una sacudida. Tendremos una actualización fuera de horario esta tarde.
Las opiniones y los puntos de vista expresados en este artículo son los de su(s) autor(es) y no reflejan los de Goldmoney, salvo que se indique expresamente. El artículo tiene fines meramente informativos de carácter general y no supone que Goldmoney o el autor o los autores le presten asesoramiento jurídico, financiero, fiscal, de inversión o contable. No debe actuar ni confiar en ninguna información contenida en el artículo sin antes obtener asesoramiento profesional independiente. Se ha procurado que la información del artículo sea fiable; no obstante, Goldmoney no garantiza que sea exacta, completa o actualizada, ni que deba tomarse como indicación de resultados futuros, y no debe confiarse en ella como tal. Goldmoney no se hará responsable de ninguna reclamación, pérdida, daño o molestia causados por la información o las opiniones contenidas en este artículo, y cualquier acción emprendida como consecuencia de ellas corre por su cuenta y riesgo.