La estadística más llamativa de una semana sin grandes novedades fue que la proporción entre el oro entregable y los contratos de oro en circulación de Comex cayó por debajo de uno entre doscientos. Mientras el titular de un contrato que vence tenga derecho a exigir la entrega, esto podría convertirse en un problema.
Las cámaras acorazadas de Comex clasifican el oro físico como registrado, en cuyo caso el propietario está dispuesto a entregarlo al mercado si se le requiere, o como elegible, que es el oro custodiado en nombre de un propietario que no está dispuesto a que se entregue al mercado. Por tanto, no basta con reasignar oro de elegible a registrado para cubrir los déficits de entrega. Para que eso ocurra, hay que incentivar a los propietarios del oro elegible para que renuncien temporalmente a su propiedad, o bien se reasigna sin que lo sepan. La fungibilidad del oro y la opacidad del sistema están alimentando sospechas infundadas de que ocurre lo segundo. (Consulta este artículo de ZeroHedge)
Salvo algún pico aislado, la proporción entre el oro registrado en las cámaras acorazadas de Comex y los contratos en circulación ha sido, de media, de uno entre veinte o treinta, así que la escasez actual de oro entregable (registrado) indica un mercado físico extremadamente ajustado y, con ello, un mayor riesgo de fallo del mercado.
El artículo de ZeroHedge mencionado antes confirma, como mínimo, que el mercado del oro sufre desinformación, y no solo en Comex. Además del conflicto entre los bajistas del mercado de futuros y los alcistas del mercado físico, un mismo día se nos habla de importaciones récord de oro y plata en la India, de 126 y 1400 toneladas respectivamente en el mes de agosto (Koos Jansen), y de una demanda india de oro que «sigue débil» (HSBC). Lo primero es un dato objetivo y lo segundo, una opinión, pero son las opiniones las que más se citan en los comentarios del mercado generalista.
También en agosto, la demanda pública china registrada en la Bolsa de Oro de Shanghái sumó 265 toneladas, de modo que entre India y China la demanda identificada superó en cerca de un 56 % la producción mensual mundial de las minas. Dados los indicios anecdóticos de un aumento de la demanda física procedente de otras zonas de Asia y también de los mercados occidentales por parte del público general, el drenaje del oro físico que antes estaba disponible para cubrir contratos de futuros y a plazo, así como cuentas de metal precioso no asignado en los bancos, se encuentra en niveles muy altos. No es de extrañar que haya tan poco oro registrado en las cámaras acorazadas del Comex.
En las operaciones de esta semana, los precios de los metales preciosos se estabilizaron y apenas se movieron, salvo el miércoles, cuando el oro y la plata bajaron tras la publicación de las ofertas de empleo en EE. UU., que mostraron un aumento mayor de lo esperado. Al parecer, la Fed da importancia a esta cifra al decidir su política de tipos de interés, así que el mercado de futuros asignó una mayor probabilidad a una subida de tipos la próxima semana. Sin embargo, ayer Jon Hilsenrath, del Wall Street Journal, a quien muchos consideran el «portavoz extraoficial» de la Fed, restó importancia a una posible subida, lo que permitió a los metales preciosos recuperar parte del terreno perdido el miércoles. El oro cerró la semana con una caída del uno por ciento y la plata subió en la misma proporción.
En las primeras operaciones de esta mañana en Europa, los precios derivaron ligeramente a la baja.
La próxima semana
Lunes.
Japón: Índice de Actividad del Sector Terciario del METI. Eurozona: Producción Industrial.
Martes.
Reino Unido: IPC, Precios de los Insumos, Precios de la Vivienda de la ONS, Precios de Producción. Eurozona: Sentimiento Económico ZEW, Balanza Comercial. EE. UU.: Encuesta Empire State, Ventas Minoristas, Utilización de la Capacidad, Producción Industrial, Inventarios Empresariales.
Miércoles.
Japón: Informe Mensual del BoJ. Reino Unido: Ganancias Medias, Tasa de Solicitantes de Subsidio. Eurozona: IPCA, Índice de Costes Laborales. EE. UU.: IPC, Encuesta NAHB de Constructores, TICS Netos a Largo Plazo.
Jueves.
Reino Unido: Ventas Minoristas. EE. UU.: Permisos de Construcción, Cuenta Corriente, Inicios de Viviendas, Solicitudes Iniciales de Subsidio, Decisión de Tipos de Interés del FOMC, Tipo de los Fondos Federales.
Viernes.
Eurozona: Cuenta Corriente. EE. UU.: Indicador Adelantado.
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