Las guerras de divisas se han intensificado esta semana y han impulsado con fuerza el dólar estadounidense frente al euro, el yen y la libra.
Las divisas menores también se están devaluando deliberadamente frente a la divisa de reserva mundial. Según Zerohedge, 21 bancos centrales han recortado los tipos de interés desde el 1 de enero. La señal que esto transmite es que la gente, en todas partes, parece mostrar una preferencia cada vez mayor por el dinero frente a los bienes, algo que se asocia habitualmente con la deflación.
Los metales preciosos han quedado atrapados en el fuego cruzado. En la raíz de esta guerra de divisas hay un dólar fuerte, que contribuye a la debilidad de los precios de las materias primas, y como los analistas occidentales suelen tener dudas sobre el papel de los metales preciosos en los mercados financieros modernos, no ven motivo para recomendar la compra de oro y plata. En la semana, el precio del oro cayó más de un 1 % hasta 1196 $ en las primeras operaciones de hoy en Londres, y la plata un 2,5 % hasta 16,12 $. Sin embargo, el detalle de la actividad del mercado sugiere que la demanda física sigue siendo razonablemente fuerte con los precios en dólares a la baja, y que los occidentales aún están vaciando sus cámaras para abastecerla.
Tendremos que esperar a la próxima semana para saber qué parte de estas compras fue demanda china, pero sí sabemos ya que se desplomó durante el Año Nuevo chino, con unas entregas de la Bolsa de Oro de Shanghái de 37,9 toneladas en las dos semanas hasta el 27 de febrero (recientemente la media ha sido de unas 60 toneladas semanales). Será interesante saber a su debido tiempo si Rusia y otros bancos centrales asiáticos han aprovechado este respiro de la demanda china para aumentar sus reservas monetarias.
El precio del oro en dólares estadounidenses lleva débil desde mediados de enero, cuando alcanzó su máximo de 1307 $. Desde entonces ha caído más de 110 $ en las cinco semanas siguientes, retrocediendo dos tercios del avance de la primera semana de noviembre, y ahora está poniendo a prueba el soporte de los 1200 $. La magnitud de esta caída medida en dólares implica que el oro también ha caído medido en las otras grandes divisas; pero conviene señalar que el oro sigue subiendo un neto del 18,75 % en euros y del 12,3 % en yenes desde ese mínimo del mercado bajista. En libras esterlinas, el oro sube un neto del 10 % (similar al dólar), y el oro en estas tres divisas se muestra en el siguiente gráfico, con base en el 31 de octubre.
Ayer Mario Draghi anunció que el programa de QE del Banco Central Europeo (BCE), con compras mensuales de 60 000 millones de euros en valores del sector público y privado, comenzará el lunes. Si no hay suficientes valores del sector público disponibles, se realizarán compras sustitutivas. A pesar de que se declara que estas compras serán neutrales para el mercado, restringirán inevitablemente la liquidez y llevarán los rendimientos de los bonos aún más abajo de lo que están hoy. Desde el punto de vista de la inversión, el anuncio del BCE también debería ser un factor positivo para los metales preciosos, ya que los residentes en la zona euro pueden esperar que el euro se debilite y que el coste de oportunidad de mantener oro y plata disminuya todavía más.
La inflación monetaria global está a punto de subir otra marcha.
La próxima semana
Lunes
Zona euro: indicador Sentix.
Japón: oferta monetaria M2, encuesta Economy Watchers.
Martes
EE. UU.: inventarios de mayoristas.
Japón: pedidos de maquinaria básica.
Miércoles
Reino Unido: producción industrial, producción manufacturera, estimación del PIB del NIESR. EE. UU.: déficit presupuestario.
Japón: índice de actividad del sector terciario del METI.
Jueves
Japón: confianza del consumidor.
Reino Unido: balanza comercial. Zona euro: producción industrial.
EE. UU.: índice de precios de importación, solicitudes iniciales de subsidio de desempleo, ventas minoristas, inventarios empresariales.
Viernes
Japón: utilización de la capacidad, producción industrial (final).
Reino Unido: producción de la construcción. EE. UU.: IPP.