El acontecimiento más esperado de la semana fue la subida de un ¼ % de los tipos de los fondos federales por parte de la Fed. Todo el mundo sabía que llegaría y en qué cuantía.
El efecto en el mercado fue un dólar fuerte antes del evento y unos metales preciosos débiles. Después hubo tomas de beneficios en el dólar, por lo que los metales preciosos rebotaron. Totalmente previsible.
El oro subió $23 en la semana, hasta $1227 en la apertura europea de esta mañana (viernes), y la plata subió 27 centavos, hasta $17,30. La plata estuvo relativamente débil ayer en la negociación estadounidense en comparación con el oro, siguiendo las tomas de beneficios en el cobre, mientras que el oro siguió afianzándose frente a un dólar más débil.
La plata se está quedando rezagada, como muestra nuestro gráfico introductorio: sube solo un 8,7 % en lo que va de año, mientras que el oro sube un 6,5 %. Normalmente, la plata se mueve de media algo menos del doble que el oro, lo que sugiere que el precio adecuado para la plata debería rondar los 17,80 $. El ligero peor comportamiento de la plata se aprecia en la relación oro/plata, que es nuestro siguiente gráfico.
La debilidad reciente se refleja en el repunte por encima de la línea de tendencia punteada. Si la relación oro/plata cae por debajo de 70, los operadores de la relación esperarán que siga bajando hacia 55.
El comunicado del FOMC del miércoles se interpretó como más moderado de lo esperado. El crecimiento económico ha decepcionado en los últimos tres meses, y la Fed de Atlanta ha revisado a la baja su estimación hasta el 0,9 %. Además, existe una incertidumbre considerable sobre el proceso presupuestario y, oficialmente, el techo de deuda ya no está suspendido. Cuando la suspensión terminó el miércoles, el saldo de caja del Gobierno de EE. UU. era de solo 23 400 millones de dólares y la deuda sujeta a límite ascendía a 19 809 000 millones de dólares, según el estado diario del Tesoro. Habrá que recurrir a cierta contabilidad creativa, o el Gobierno empezará a cerrar.
Sin duda, la Fed habría preferido no comprometerse a subir el tipo de los fondos federales, pero, tras haberlo dado casi por hecho, había pocas alternativas. La prioridad de la Fed tiene que ser la inflación de precios, que está superando su objetivo del 2 % y amenaza con subir más. Si el dólar se debilita, algo que parece probable dada la decepcionante economía y la incertidumbre sobre el límite de deuda, las presiones inflacionistas aumentarán aún más. Por tanto, la Fed tiene un problema en cualquier caso: subir el tipo de los fondos federales, amenazando el crecimiento económico y encareciendo la financiación del Gobierno en un mal momento; o ser laxa con los tipos de interés y ver cómo se debilita el dólar. Se pudo percibir la falta de entusiasmo de Janet Yellen en su rueda de prensa.
A medida que esto vaya calando en el pensamiento de los inversores, es probable que mejoren las perspectivas de los metales preciosos cotizados en dólares. Los bajistas del oro en Comex son alcistas del dólar, así que conocemos el origen de las compras de futuros. Cuánto tardarán los mercados financieros en reevaluar las perspectivas del dólar es la incógnita, pero hay señales de que China pretende endurecer su política monetaria y hay cierta especulación temprana de que la UE hará lo mismo. Por ahora, esto último es solo especulación, que no resuelve el problema de cómo aumentará la UE el ritmo de reducción de estímulos sin provocar dificultades bancarias.
Los analistas técnicos, por el rebote desde los 1200 $, empiezan a pensar que el oro ha encontrado su soporte, un nivel que coincide aproximadamente con la media móvil de 200 días, en 1210 $, como ilustra el último gráfico. Esto debería respaldar una subida del precio del oro para probar la media móvil de 55 días, actualmente en 1261 $.
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