Desde que Trump ganó la presidencia, el dólar ha subido con fuerza, pero ahora empiezan a surgir dudas entre los inversores.
En los tres primeros días de esta semana, los precios de los metales preciosos subieron, antes de sufrir ayer (jueves) una corrección menor. El resultado neto es que el oro apenas varía en la semana respecto al cierre del viernes pasado, y esta mañana, a primera hora de la sesión europea, cotiza a 1223 $, mientras que la plata sube unos pocos centavos, hasta 17,58 $.
Desde los mínimos de diciembre, el oro ha subido casi 100 $. Desde el 1 de enero sube un 6,5 % y la plata un 10,6 %. Los analistas técnicos han sufrido fuertes vaivenes, así que cambiarán de opinión, sobre todo cuando vean nuestro siguiente gráfico, que incluye medias móviles de uso común.
Tras un pequeño retroceso hacia el soporte de la media móvil de 55 días, el precio del oro ha continuado su subida hacia la media móvil de 200 días, que ahora ronda los 1260 $. Es probable que en ese punto haya ventas técnicas, quizá con una consolidación más seria hacia el soporte de la media de 55 días. Si este no aguanta, será señal de que el oro sigue en mercado bajista y seguirá cayendo. Este es el evangelio según los analistas técnicos.
No debemos olvidar que también es el evangelio que los llevó a error, y ahora que los fundamentales se van desplegando, hay una explicación mucho mejor de lo que mueve el precio del oro. Veámoslo desde el punto de vista del dinero inteligente.
Desde que Trump ganó la presidencia, el dólar ha subido con fuerza, pero ahora empiezan a surgir dudas entre los inversores. La idea de que un estímulo de Trump sobre una economía estadounidense en expansión moderada es algo bueno está siendo sustituida por la preocupación por las perspectivas de inflación. Además, las amenazas de Trump sobre el comercio internacional parecen diseñadas para aumentar la inversión industrial en EE. UU., lo que probablemente empujará los precios aún más arriba. Por ejemplo, una delegación japonesa de alto nivel encabezada por el primer ministro Abe está ahora mismo en EE. UU. haciendo concesiones sobre la futura inversión japonesa para apaciguar a los estadounidenses por la manipulación de divisas. Al ser muy keynesianos, los japoneses creen que un yen débil es vital para impulsar el crecimiento económico, y es probable que cedan casi cualquier cosa para continuar con esta política.
El mensaje de fondo para los mercados es que Trump quiere un dólar más débil, y ahora ha atacado a Alemania, Japón y China, acusándolos de mantener sus monedas artificialmente bajas. Esto es lo que está viendo el dinero inteligente, y ahora lo encontramos acumulando oro físico. Los fondos de cobertura estadounidenses, los bancos centrales y, presumiblemente, los fondos soberanos, en el margen, son ahora compradores netos, al igual que la gente corriente de países como Alemania, cuyos padres y abuelos ya han vivido antes la destrucción de una moneda. Basta una demanda neta de ETF de menos de unas pocas toneladas al día para alterar el delicado equilibrio que supone el precio del oro.
A la lista de preocupaciones se puede añadir la creciente probabilidad de que se repita la crisis financiera del sudeste asiático de 1998. Basta con recorrer las ciudades de esa región para hacerse una idea de la burbuja de crédito actual y de cómo es probable que termine en un episodio similar. Es también la región donde el dinero de toda la vida aprendió la lección de antaño: una crisis regional hunde las monedas locales, y una persona prudente compra oro.
Por ahora, eso todavía no ha ocurrido, pero se ve con más claridad el camino hacia ello, la crisis que podría surgir de la nada. Es el tipo de cosa que sucede cuando un líder impredecible empieza a imponerse al otro lado del océano Pacífico.
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