Tras la emoción de la semana pasada, cuando la plata disfrutó de repente de un cierre forzoso de posiciones bajistas que la llevó brevemente a la zona de los 17,30 $, el oro y la plata han vuelto a su rutinaria fase de consolidación. Esta semana, el oro ha caído 17 $ y cotizaba a 1319 $ en Europa esta mañana (viernes), mientras que la plata ha retrocedido 58 centavos, hasta los 16,53 $.
El motivo de la debilidad de los metales preciosos es la fortaleza del dólar, que se aprecia en nuestro siguiente gráfico, el del índice ponderado por comercio.
En lugar de romper por debajo de la línea de tendencia a corto plazo, el dólar ha salido de su canal bajista, lo que sugiere, como mínimo, que su consolidación es de mayor magnitud que los repuntes a contratendencia que hemos visto desde la elección del presidente Trump.
Siendo así, el oro parece vulnerable a una posible ruptura a la baja de su patrón de consolidación. Es el momento de ver su gráfico técnico, con las medias móviles que suelen utilizar los operadores.
Vemos que la fortaleza del dólar ha devuelto al oro a su caja, desplazándolo hacia el extremo inferior de su zona de consolidación. En el proceso, ha roto por debajo de la media móvil de 55 días y parece probable que ponga a prueba la media móvil de 200 días, que se sitúa en 1303 $. Por tanto, es posible que los 1300 $ estén cerca, y se considerarán un importante punto de prueba.
Sería agradable poder decir que los 1300 $ serán un suelo para el precio. Los mercados no son tan predecibles, y sería una necedad descartar una ruptura por debajo de los 1300 $ y una prueba del nivel de 1275 $. Que esto ocurra dependerá del dólar y de las fuerzas que lo impulsan al alza.
El mayor componente del índice del dólar ponderado por comercio es el euro, así que no es necesariamente que el dólar esté fuerte, sino que el euro está débil. Desde el lunes, el euro ha caído frente al dólar de 1,2350 a 1,2100. Ayer el BCE anunció que no cambiaba su política monetaria acomodaticia, lo cual no ayudó. Sin embargo, no se trata solo de un euro débil. Otras divisas también se han debilitado frente al dólar, y algunas divisas de mercados emergentes han sufrido mucho. Debemos concluir que este periodo de fortaleza del dólar podría tener más trasfondo.
Los desequilibrios comerciales han pasado a un segundo plano frente a los tipos de interés. Mientras el dólar ha subido, también lo han hecho los rendimientos de los bonos estadounidenses. El bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años ha superado el nivel del 3 %, un Rubicón para algunos operadores de bonos. Mientras tanto, la Fed sigue aplicando una política de subidas del tipo de los fondos federales a pasos de bebé, probablemente a partir del próximo mes. Si no hay un aumento significativo de los precios subyacentes, esto puede hacer que el dólar parezca una propuesta atractiva en comparación con otras divisas.
Para cuando se publique este informe, la Oficina de Análisis Económico habrá publicado la estimación preliminar anticipada del PIB del primer trimestre, a las 08:30 hora del Este. Los primeros indicios de la producción bruta del cuarto trimestre de 2017, que suele adelantarse al PIB unas 12 semanas, sugieren que podría sorprender al alza a los mercados; en ese caso, el dólar podría incluso obligar al oro a poner a prueba los 1300 $ antes del cierre de hoy.
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